总投资21亿，锂电龙头押注16万吨高压实磷酸铁锂

当前磷酸铁锂行业呈现低端过剩、高端紧缺的格局。高压实磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm3）作为第四代及以上产品，能显著提升电池能量密度和快充性能，是满足800V快充、大容量储能电芯需求的关键材料。目前，头部正极材料企业高压实磷酸铁锂基本处于满产满销状态。

天赐材料作为电解液龙头，本次加码高压实磷酸铁锂，正是精准卡位这一高增长、高价值赛道。

事实上，天赐材料早已布局正极材料领域，采用“自建磷酸铁前驱体+自主碳酸锂加工/回收补锂”的路线，具备显著的成本优势，并已实现三代磷酸铁锂产品稳定生产，正在推进三代半/四代产品的稳定量产。

其中，磷酸铁前驱体是天赐材料重点布局的关键环节。其依托电解液主业优势，通过六氟磷酸锂的副产硫酸横向切入磷酸铁，于2021年8月在宜昌落地30万吨磷酸铁项目，该项目已于2022年11月30日正式建成投产。

今年3月，天赐材料计划进一步扩大宜昌基地的布局，拟通过子公司湖北天赐在宜昌建设新能源材料产业园，建设内容包括年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目。该项目总投资约21亿元，?尚处前期阶段。

与此同时，天赐材料通过资源加工和回收体系自主补充碳酸锂。中信建投证券研报显示，天赐材料已在九江、眉山、福鼎、江门四地落地电池回收基地，当前可实现4.5万吨碳酸锂+9.26万吨电池级磷酸铁的回收能力。

此次押注高压实磷酸铁锂，将与现有磷酸铁前驱体等业务形成协同效应，助力公司形成“磷酸铁前驱体-磷酸铁锂正极材料”的综合竞争优势，构建更为完整的锂电材料一体化版图。中信建投证券预计2026年天赐材料磷酸铁产品出货量可达20万吨。

2026年Q1业绩爆发式增长

2025年，天赐材料实现营业收入166.50亿元，同比增长33%；净利润13.62亿元，同比增长181.43%；扣非净利润13.60亿元，同比增长256.32%。

分产品来看，核心产品电解液销量增长势头强劲，2025年全年销售超过72万吨，较2024年同比增长约44%，超过年初制定的70万吨目标。

2026年一季度，天赐材料营收66.73亿元，同比增长91%；净利润16.54亿元，同比飙升1006%。整体业绩爆发式增长，一个季度赚的钱，已经超过2025年全年总和。这背后，六氟磷酸锂的领先成本优势是核心驱动力。

2025年底，电解液的核心原料六氟磷酸锂价格从低位大幅反弹，2026年一季度均价涨至13 万元/吨左右。而天赐材料六氟磷酸锂自给率超90%，且低成本优势突出，直接吃满了涨价利润。中信建投证券研报显示，天赐材料的六氟磷酸锂生产采用液态工艺，制造费用较固态工艺低7000-8000元/吨。

在此基础上，2026年一季度，天赐材料电解液出货量约20万吨，同比增长40%，且单吨利润从不足1000元拉升至7000元以上；毛利率升至?38.65%?，同比上升?19.45%?，环比2025年全年（22.24%）也大幅改善。

当前，天赐材料拥有电解液产能约85万吨，国内市场份额已从2019年初的20%左右攀升至目前的33%。与此同时，公司正积极推进产能扩张布局，持续强化自身的规模领先优势。

国内端，3.5万吨新增产能预计于2026年下半年投产，池州项目拟在现有年产15万吨规模的基础上提升至年产28万吨液体六氟磷酸锂。海外端，建设项目主要包括摩洛哥及美国电解液项目，规划年产能分别为15万吨、20万吨，目前项目建设均已启动，均计划于2027年底至2028年上半年完成建设。

积极扩产背后，是强劲在手订单的有力支撑。仅2025年下半年，天赐材料就接连斩获四大订单，提前锁定了近300万吨电解液供应量。

具体来看，7月公司与楚能新能源签订总量不少于55万吨的采购协议，9月又与瑞浦兰钧敲定不少于80万吨的供应合同，两项合作的期限均截至2030年12月31日；进入11月，公司再分别与中创新航、国轩高科签订72.5万吨、87万吨的电解液产品供应协议，两份订单的合作期限均覆盖2026年至2028年。

值得一提的是，天赐材料或正与对昔日大客户宁德时代解绑。双方最近一份物料供货协议签署于2024年，已于2025年12月31日执行完毕，目前尚未公告新协议。

总结

中信建投证券预计，2026年全球锂电池总需求将达到3163GWh，同比增长38%，对应六氟磷酸锂总需求41.8万吨，国内CR7厂商总产能为34.6万吨，26年进入供需紧平衡状态，带来单吨盈利上涨。由此，预计26/27年天赐材料六氟磷酸锂单吨盈利预计达3.4/2.3万元+，预计公司2026-2028年归母净利润分别为73.9/81.1/90.6亿元。

整体来看，在行业加速转向高价值竞争阶段，天赐材料电解液一体化布局壁垒显著，计划推进16万吨高压实铁锂项目，更是为了进一步向高价值环节延拓，打造全新增长曲线。但是，高压实铁锂的客户验证周期通常需要1-1.5年，当前尚未启动建设的项目几乎不可能在2027年前完成客户认证并放量，而天赐材料的项目尚处于前期阶段，且需面对高压实铁锂较高的技术壁垒和工艺难度，短时间内不能对公司业绩形成助力。