煤价反弹时间或超预期

上级下发文件，严禁主产区煤矿超能力生产；叠加八月底之前，安全环保检查较为严格。本周，产地价格涨多跌少，发运持续倒挂，铁路运量提升缓慢，环渤海港口优质货源紧缺，现货市场报价高位坚挺。但下游对价格接受程度提升缓慢，终端还价围绕在指数附近，市场高价成交有限，煤价上涨驱动表现乏力。目前，市场交易表现博弈僵持，但“迎峰度夏”用煤高峰期间，市场货源供应不足，价格也缺乏下跌基础。旺季支撑明显，环渤海港口锚地船舶数量突然增加；叠加发运成本和大集团销售价格持续上调影响，市场交投氛围保持乐观，成交价格重心继续上移。

当前的港口市场仍处于缓涨模式，主要原因如下：首先，高温峰值，但遭遇高库存压制，煤价上涨缓慢。目前，全国超过20个省（直辖市）出现持续极端高温，推动电网最大负荷创历史峰值，沿海电厂煤炭日耗同步攀升至高点；然而库存端却展现强劲韧性，由于有进口补充，电厂存煤可用天数维持在15-16天，形成有效缓冲，压制终端电厂大规模采购需求。其次，采购行为呈现结构性分化。电厂采购策略，大概率以长协履约为主；而采购市场煤，主要是为了提卡或改善煤种结构。由于市场煤采购形不成规模，各大电厂招标时有出现，但每次采购数量不多，订单量并未出现明显提升，造成煤价上涨动力不足。再次，受发运成本倒挂，叠加中小煤矿和贸易商发运减少等因素影响，环渤海港口库存结构矛盾凸显，低硫优质煤种存在缺口。而产地价格涨幅高于港口数倍，导致发运成本继续上移，现货集港量有限；虽然在长协保障下，终端招标采购市场煤需求释放也不多，但低硫低水煤缺货，部分贸易商只能坐地起价。虽然刚需成交为主，但煤价却也延续温和上涨。

虽然台风“韦帕”，造成福建、广东等地电厂日耗回落，但江浙沪沿海地区继续受副热带高压影响，电厂日耗仍处于偏高水平。环渤海港口价格继续上涨，突破650元/吨不在话下，上涨时间超预期，交投活跃度有望提升。