煤价阴跌还将持续多久？

本周，煤炭市场的核心矛盾是“高库存、弱需求”的现实与贸易商期盼的“冬季高峰、供应收缩”之间的博弈，市场处在“旺季不旺”和“电煤消耗期”的观望阶段。高库存和低日耗是压制市场的核心，而供应端的高成本则延缓了煤价下跌速度，市场观望情绪浓厚，实际现货成交冷清，导致价格持续阴跌。

环渤海港口方面，呈现“高库存叠加需求疲软，煤价阴跌”的弱势特点。部分主产地安全检查结束后，产能释放加快；且前期资源持续到港，使得港口市场货源相对充足。在库存充足、日耗偏低的大背景下，电力终端以兑现长协为主，对高价市场煤的接受度偏低，仅维持零星刚需采购。非电行业也多按需采购，难以对市场形成支撑。本周，现货价格承压回落，市场实际成交冷清，港口库存继续回升。

刚刚入冬与煤炭订货会仅提供有限支撑，难以改变市场疲软的格局。临近年底，在保供政策引导下，煤炭供给保持稳定；而火电厂日耗增长缓慢、非电需求低迷；叠加终端及中转环节库存偏高，市场延续弱势。前期强预期已透支了市场情绪，当前市场供需双弱，促使煤价理性下调，贸易商投机买卖减少，大集团连续降价及终端观望持续，打压了市场信心。

临近年底，部分煤矿完成年度任务，产量会有所压缩，但整体供应问题不大，大秦线运量不会大幅下调。当前需求一般，电厂库存增加，未来电厂日耗将逐步季节性回升；但是否会出现冷冬，冬季电煤日耗是否会超出预期，还不确定；在预期证伪之前，煤价应该尚有支撑，跌幅有限，年底之前，顶多煤价再跌20-30元/吨。但是，明年新年开局，一月份的煤炭产量大概率会回到高位水平；且临近春节，沿海部分工厂可能会提前停产放假，带动工业用电负荷回落，市场供大于求压力依然存在。若一月份的需求不及预期，煤价可能会继续下跌。