煤价下跌或刚刚开始

目前，市场需求疲软，零星询盘压价较低且体量不大，叠加中下游库存偏高，港口贸易商出货承压明显，其中一些低硫煤低于指数也难出货。但考虑到煤炭发运成本倒挂状态延续，进口煤价格走势尚不明朗且仍不具备明显的价格优势，加之劳动节前可能存在少量补库及进口转内贸刚需预期，大部分贸易商报价阴跌僵持，暂无低价抛售意愿。目前进口煤量虽有收缩，但主产地供应能力充足，大秦线恢复后全力发运，预计宽松的供需关系暂不会改变。综合判断，国内煤价仍未触底，煤价下跌或刚刚开始，后期动力煤市场价格预计以弱势阴跌为主，跌破650元/吨不是梦想。

四月上半月，环渤海动力煤实际交易价格呈现为期半个月的持续走稳行情，实属罕见。但这一稳态得益于大秦线检修，港口调进减少；叠加进口煤同比6.4%的减量，以及部分坑口价格上涨的成本支撑。然而，这种弱平衡随着大秦线检修进入后半程，正在被打破。下旬，市场松动、煤价下滑的三大推手有，首先，高库存难化解。尽管大秦线检修减少煤炭集港量，但下游需求也不强，叠加大风封航，造成环渤海港口库存拉高，甚至高于检修前库存。而封航解除后，日均调出量仅小幅回升，去库效果不理想。其次，需求端持续疲软，电厂在检修之前都拉差不多了，存煤都很高，且检修期间，电厂机组检修，沿海八省电厂日耗降至170-180万吨。再次，非电行业采购意愿低迷。地产、基建表现一般，消费总量承压。而供应端继续加速发运。虽然本周出现52万吨的去库，但不足以支撑煤价止跌企稳。大秦线恢复运输后，市场供大于求压力加大，煤炭压港不可避免，煤价将进入急速下跌通道。