入夏前煤价无大幅反弹可能

正值全国安全生产月，产地安全检查持续高压，煤炭出现供应偏紧，大秦线日均运量维持在106万吨左右；受此影响，集港货源提升有限，有助于港口趋向供需平衡。同时，下游库存仍处于较高水平，且南方地区充沛的雨水大幅增强了对煤电的替代效应，致使电厂日耗增长乏力，北上拉运需求增加有限。北方大雨来袭，多个港口出现短暂封航，港口调出量也较为有限，港口进出作业基本保持均衡，去库速度随之放缓。

近段时间，北港持续去库，但社会库存仍处于同期高位水平，全国主流港口库存水平也在高位，高库存对煤价仍有压制。需求端来看，沿海电厂日耗震荡运行，变化不大，平均水平略低于去年同期水平，日耗尚有潜力可挖。终端电厂库存小幅增加，但低于去年同期水平，补库仍有空间；值得注意的是，在日耗迟迟不振的情况下，整体采购多有延后。

正处于“迎峰度夏”初期，华东地区进入梅雨季节，水电逐渐高发；叠加较高的库存水平，以及煤价走势扑朔迷离，终端观望情绪浓厚，采购节奏明显放缓，煤价支撑力度不够。后续天气因素或成为影响市场走向的关键变量，一旦南方地区降雨期结束，高温天气到来，居民制冷用电需求将呈爆发式增长，电厂发电负荷也将随之攀升；届时，终端去库加快，补库囤煤需求将显著增强，市场活跃度得到改善。不过，贸易政策的不确定性为市场增添了诸多变数；宏观政策方面对入夏前工业用电的带动作用预期并不强，终端大规模采购的可能性较低。

近期，环渤海港口市场弱稳运行，煤价相对稳定，但港口去库却是非常明显，八港合计存煤较去年同期仅仅高216万吨，创下近三个月新低。随着去库的加快，本月下旬，将迎来市场拐点，下游采购积极性有所改善，低卡煤价格将率先反弹；但主流采购以刚需补库为主，正值梅雨季节，火电大规模采购可能性较小，煤价暂不具备大幅反弹可能。