何时迎来港口煤价拐点？

从8月22日开始，环渤海港口煤价承压后出现下跌，市场看空情绪明显升温。整体来看，动力煤市场正逐步走出旺季，预计需求将继续下降。但目前环渤海港口库存持续下滑，且低于去年同期150万吨，处于低位水平。沿海终端保持主动去库模式，亚太周边国家采购意愿也表现一般，短期国内煤炭价格继续承压，但国内减产、部分电厂展开秋季补库和印尼暴乱对供应端扰动仍在，整体国内煤价下跌幅度有限。随着需求的好转，询货的增多，预计本周末，港口煤价有望触底止跌。

从需求端看，夏季用电高峰已接近尾声，电厂日耗逐步回落，但东北电厂冬储备煤也将展开，而沿海电厂要补充夏季损耗的煤炭；水泥、化工等非电行业仍处于即将复产阶段，整体采购蓄势待发。供应方面，受港口和大集团价格下跌影响，市场观望情绪加剧，多数站台及煤场贸易商放缓采购。下游用户多秉持“买涨不买跌”心态，普遍放缓采购、保持观望，等待煤价触底再采购，实际成交偏淡；这也造成贸易商出货压力加大，报价持续松动。截止目前，环渤海八港存煤2042万吨，已经逼近2000万吨关口，其中，曹妃甸四港和京唐三港存煤下降明显，而大秦线供应充足，叠加前期持续封航，秦皇岛港存煤高于去年130万吨。

临近重要活动期间，供给收缩预期仍强；但“迎峰度夏”进入尾声，电煤消费逐步走弱，叠加非电行业需求未完全发力，本周前半程，港口市场可能呈现供需两弱的格局，煤价或以窄幅震荡为主。短期高温持续预期下，沿海八省电厂日耗有望维持220-230万吨之间的高位运行。且大部分南方电厂在夏季消耗后需回补库存，还要为冬季备煤做准备，并为十月初的大秦线秋检做运力与库容储备，补库意愿将逐渐好转。尽管冶金等非电行业需求受9.3重要活动影响较大，北方地区部分耗能工业企业限产，短期需求受到抑制；但活动结束后，“金九”正式到来，非电采购需求有望稳步恢复，带动市场逐渐回暖。预计本周末，最晚下周前半程，港口煤价将迎来拐点。