煤价上涨进入后半程

随着抑制煤矿产能释放的因素消除，煤炭产量也将恢复，大秦线、唐呼线运量继续增加，但需求也不弱，港口煤炭供需双高；但供给速度的提升水平明显慢于需求，环渤海港口仍处于缓慢去库模式，为煤价继续反弹奠定基础。此外，下游需求稳步恢复，国内实施适度宽松的货币政策，扩大市场有效需求、稳定宏观经济增；随着政策效果逐步传导，火电、钢铁、建材等煤炭下游核心行业的生产需求稳步恢复，尤其是工业用电需求回升，带动火电用煤增加，为煤炭市场提供坚实的需求支撑。

夏季用电高峰接近尾声，上周三开始，华东地区气温下降至30摄氏度以下，电厂日耗明显回落。本月的煤炭市场，是传统的需求淡季，但也到了电厂囤货和非电行业备煤的好时节。多因素支撑此轮煤价反弹超出预期，首先，供给端约束依然存在。主产地安监趋严、降雨扰动及煤矿检修导致产能释放受限。随着国内煤矿“查超产”政策推进，且主产地晋陕蒙均有相关政策出台，控制煤炭产量，导致煤炭整体供应量环比上半年会有所下降。其次，因天气因素，进口印尼煤减少，供应受挫；叠加国内煤市场反弹，外矿积极挺价。目前，国内投标价格重心基本稳定，但终端对高价接受度有限，市场交投氛围略显冷清，实际成交较少。再次，非电行业需求有望改善。“金九银十”传统旺季的到来，建材、化工等非电耗煤企业开工率略有提高，大部分非电行业对原燃料采取按需采购，节前备货积极。

环渤海港口库存小幅下行，港口市场情绪较好，部分贸易商对后市判断较为乐观，捂货惜售情绪浓厚；但电力需求季节性走弱及电厂垒库，必然会限制上行空间，部分贸易商出货意愿增强，煤价上涨进入后半程。