煤价涨得有点快 何时迎来拐点？

回顾煤价上涨全过程，9月12日，环渤海港口部分贸易商报价出现上调，带动价格指数跟涨，本轮上涨主要是受成本助推及下游补库带动的。首先，产地大量非电行业刚需采购持续释放，叠加大集团外购煤价格的上涨，市场情绪上扬，价格调涨煤矿不断增加。其次，发运倒挂还在持续，而产地价格的过快上涨，进一步加重了倒挂局面。此外，环渤海港口下锚船数量较前期略有增加，但大部分等待拉运长协，在长协缺货的情况下，部分船舶适当采购少量市场现货。再次，部分电厂存在夏末补库行为，叠加贸易商抄底待涨，对市场情绪的带动较为明显。

随着“迎峰度夏”的结束，电厂日耗明显回落，库存虽小幅下滑但仍处于偏高水平。由于部分电厂堆存的煤种大都为3800-4500大卡印尼煤和混配煤，急需补入中高卡低硫煤进行配煤，节前的电厂补库与大秦线秋检之前的备货相重叠，造成下锚船增多。但前期集中采购的进口煤也将集中到达电厂，大规模释放采购需求的可能性不大，港口继续去库放缓。非电方面，水泥、化工等非电行业需求表现中规中矩，采购一般都是以按需进行为主，需求端整体难以对现货市场形成有力支撑。上周三，随着全国大部分地区高温天气的回落，居民用电负荷随之下降，迎来火电淡季；新能源出力持续增强，对火电的挤压较为明显，终端电厂日耗波动下滑，库存水平偏高，大部分电厂维持长协拉运或少量进口煤采购度日即可。后续，气温仍将继续下降，且随着部分电厂开启秋季机组检修，日耗会将进一步减弱，整体采购需求有限。

本周前半程，环渤海港口现货资源偏紧，补充难度较大，部分贸易商挺价情绪偏高，捂盘惜售情绪渐浓，但煤价涨幅收窄。尽管煤价继续坚挺反弹，但下游需求释放有限，未见明显增加，对高价接受度不高，少量询货需求，还盘压价，成交僵持，抑制了价格上涨空间。初步判断，随着阶段性采购的结束，本轮煤价上涨接近尾声，大概率涨至本周末，后续可能走弱。