煤市提前进入休眠模式

随着时间的推移，节前的阶段性补库告一段落，下游对高价市场煤接受程度很差，观望渐起，报还盘差距拉大，成交进一步减少。与此同时，非电行业中，除化工板块因项目投产仍有增量外，钢铁、建材需求持续疲软，整体需求支撑力度略显不足，港口市场情绪逐渐降温，港口煤价涨势停歇，价格略有下调。

市场利好因素如下：首先，煤炭供应受到限制。近期，部分主产区因煤矿事故停产，环保督查趋严、超产煤矿整改。在安监趋严背景下，超产核查、“反内卷”政策及煤矿合规产能释放受限；叠加临近月底，部分煤矿完成月度任务，供应收缩。其次，进口方面因优势不足，终端维持刚性采购需求，进口量虽维持高位，但增量有限，难以压制国内煤价。再次，短期需求增长强劲。化工、水泥等行业处于“金九银十”传统旺季，其中，煤化工行业耗煤增加。第四，长假前还有零星采购，叠加大秦线秋检（10月7-26日），东北地区民用拉运需求较多，产地煤价跌幅有限。

利空因素有以下几点，首先，煤炭保供仍在加强。大秦线在检修前全力运输保供，内蒙古推进煤矿复工复产、稳产达产。其次，四季度，进入全年经济目标的冲刺阶段，煤价重心拉高，会刺激产地加大生产供应力度。再次，整体需求提振有限。“迎峰度夏”基本结束，水电同比增发，火电厂负荷压力减轻；叠加部分电厂机组即将秋检，采购力度减弱。第四，非电行业预期转好，但并无亮点出现，且大都按需采购，整体提升幅度有限，大规模释放机会不大。第五，大部分贸易商在价格推高后，选择节前出货避险。

综上所述，超产核查、环保督察，以及临近月底等因素将继续制约供应端的释放，叠加双节前和大秦线秋检前仍有补库预期，市场情绪仍偏乐观；但由于前期煤价过快上涨，大部分电厂已提前采购完毕，补库节奏偏缓，煤价小幅回落为主。