光伏寒冬未过 他们“活”了！

小寒至，冬深一寸、春近一步。和节气相应，光伏行业凛冬未过，破产、停产、裁员、被迫放假等消息接连不断，然而也有企业似乎已窥见了春的熹微。

1、中利集团

老牌企业中利集团成立于1988年，并于2009年11月成功登陆资本市场。令市场熟知的是，早期中利集团率先凭借特种电缆站稳市场，而后2011年通过收购江苏腾晖电力科技有限公司（后更名为苏州腾晖光伏技术有限公司）51%股权，进军光伏行业，形成了电缆+光伏两大核心业务板块。

作为国内较早一批的光伏企业，中利集团的业绩曾足够耀眼。如2012年当众多企业豪赌光伏电池组件制造而面临国际“双反”调查下的市场坍塌之时，中利集团却早已敲定了“坚持以光伏电站开发建设为主、光伏组件销售为辅的经营策略”，大力拓展光伏电站建设，形成光伏电站开发、建设、转让的盈利模式，这不仅让其在艰难的市场大环境下保障了经营业绩，而且也顺势摘下了光伏电站开发民企“一哥”的桂冠。2015年，借势政策东风，中利集团率先提出“万农光伏”的理念，开创了“光伏电站+规模农业”业务模式，次年更是将光伏扶贫作为电站业务的主要模式，累计签约2377MW，开工建设1283MW，“光伏扶贫第一股”由此开启。

然而，过快的扩张步伐也就此埋下隐患，特别是2018年“531”政策让光伏市场踩下“急刹车”，光伏扶贫“3·26”新政禁止电站负债建设和企业入股，从而导致应收账款激增，当年中利集团自上市以来首次出现净利润亏损。雪上加霜的是，后期关联方资金占用、卷入“专网通讯案”、财务造假等一系列冲击，中利集团开始深陷亏损，2020~2023年净利润累计亏损近90亿元。2022年5月，中利集团被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST中利”；2023年1月，债权人向法院申请对中利集团进行重整。

2024年12月初，中利与产业投资人常熟光晟新能源有限公司（以下简称常熟光晟新能源）签署《重整投资协议》，后者获得重整后的中利集团的控制权。而常熟光晟新能源的控股股东为国资厦门建发股份有限公司。

快马加鞭，2024年12月19日，重整投资款到账；2024年12月28日，法院裁定重整执行完毕；2025年2月，实控人变更生效，中利正式纳入建发集团麾下；2025年6月、7月，深交所相继撤销其退市风险警示及其他风险警示，中利成功“脱星摘帽”，股票简称回归至“中利集团”。

2、*ST金刚

同中利集团，*ST金刚（金刚光伏）亦是一家老牌光伏企业。官网信息显示，金刚光伏前身即金刚玻璃科技有限公司（以下简称金刚玻璃），于1994年成立，2010年登陆深交所。彼时，其核心业务便包含光伏建筑一体化组件、太阳能电池。

从时间也不难猜测，金刚玻璃历经了最初的光伏“大洗牌”，在欧美“双反”、行业产能过剩及竞争激烈等多重因素交织之下，其在2014年暂停了电池片产线，而组件业务也于2018年退出营收表。

与此同时，金刚玻璃也陷入经营困境，不仅连连亏损，而且面临被暂停上市风险。由此，2021年4月，金刚玻璃迎来新控股股东——广东欧昊集团有限公司，其旗下令人熟知的便是家装品牌“博洛尼”。新的管理层下，抢抓“双碳”东风，金刚玻璃恢复了光伏业务。不过，不同以往，金刚玻璃这次选择了押注异质结太阳能电池、组件。

接下来的2022年对于金刚玻璃来说可谓里程碑式的一年，苏州吴江子公司1.2GW异质结电池组件项目投产，并且进一步谋划甘肃酒泉4.8GW高效异质结电池片及组件项目。不止如此，金刚玻璃剥离了传统玻璃及型材业务，正式更名为“金刚光伏”，光伏业务营收占比快速攀升至80%。这一系列动作也宣告着金刚完成了业务转型，转身为一家集光伏电池组件研发、生产及销售于一体的新能源企业。

不过，从财务数据来看，金刚光伏的蜕变却并非坦途，光伏产品毛利率连连为负，加之光伏行业再陷产能过剩，竞争惨烈之下亏损难以扭转。2024年7月，金刚光伏被债权人申请重整。

但此次重整却并未引发控制权动荡，原控股股东欧昊集团被确定为重整产业投资人，并拉来新的合作伙伴弘琪云创科技集团有限公司，借此为重整后的金刚光伏开辟算力新赛道，确立“光伏筑基、算力破局”的双轮战略。

2025年11月，*ST金刚公告已收到全部重整投资款18.04亿元；2025年12月22日，*ST金刚一面宣告重整计划执行完毕，一面申请撤销因重整而被实施退市风险警示暨继续被实施退市风险警示及其他风险警示。目前，*ST金刚已被撤销因重整而实施的退市风险警示，并取消叠加实施退市风险警示，但财务类退市风险警示及其他风险警示的情形保持不变。2021年~2025年前三季度，*ST金刚净利润亏损已超20亿元。

3、*ST聆达

令市场熟知的是，*ST聆达（聆达股份）于2020年10月通过重大资产重组方式收购金寨嘉悦新能源科技有限公司（以下简称金寨嘉悦新能源）70%股权，成功进入光伏电池行业。

然而，实际上，早在大连易世达新能源发展股份有限公司时期，其已于2014年并购格尔木神光新能源有限公司，涉足光伏发电业务。2020年4月，易世达正式更名为聆达集团股份有限公司（简称聆达股份）。而为拯救原有主业余热发电业的衰落，除了光伏发电，聆达股份还先后布局了工业大麻及裸眼3D业务等，但均成效甚微。

2020年将金寨嘉悦新能源收入麾下，聆达股份可谓实现了由光伏行业下游向上游产业链的延伸，当年营收大涨155%，太阳能电池业务占营收比重75%，但净利润由盈转亏，同比下降447%。2021~2023年，太阳能电池业务占聆达股份总营收的比重始终高居90%以上，2022年也曾展现出强势止亏态势，净利润同比增长76.17%。不过2023年随着行业形势急转直下，聆达股份营收、净利润双双下滑，其中净利润同比下降1448%。

究其背后原因，除行业宏观环境外，决策缓慢或为叠加因素之一。金寨嘉悦新能源投产产能为3GW PERC太阳能电池，后改造升级为3.5GW。金寨嘉悦新能源原规划二期建设5GW高效晶硅电池产能，但2022年仍未确定技术路线，2023年确定为TOPCon技术，但直至进入重整，该产能均为完成落地。与此同时，2023年5月，聆达股份曾拟于铜陵狮子山高新区建设15GW Topcon+5GW HJT电池片产线。

进入2024年，随着产业链供需失衡加剧、产品价格“跳水”，聆达股份率先“喊停”，金寨嘉悦新能源一期电池项目从2024年3月14日开始停产；2024年6月3日，铜陵项目终止；2024年10月，金寨嘉悦新能源二期电池项目终止建设。早于2024年7月、8月，聆达股份及子公司金寨嘉悦新能源相继被债权人申请重整。

2025年3月，聆达股份与产业投资人金寨金微半导体材料有限公司、浙江众凌科技有限公司以及财务投资人签署了重整投资协议。2025年12月19日，聆达股份公告已收到全部重整款10.59亿元。紧接着赶在2025年底最后两日，聆达股份宣告重整计划执行完毕，法院裁定终结重整程序。

值得重视的是，随着重整完毕，已历经多次控制权变更的聆达股份也将在新控股股东的支持下，择机注入优质的先进半导体材料智造产业资源，推动公司业务结构根本性转型。