电力市场(12)：摘挂牌交易

电力中长期交易的达成有两大类方式，分别为场外的双边协商交易和场内的集中交易。

场内的集中交易又可以划分为集中竞价交易、摘挂牌交易和滚动撮合交易。

其中摘挂牌交易可以视为是一种点对点的双边交易，但价格并不是双边协商所达成，而是一方挂牌价格，另一方认可价格后进行摘牌。

本篇就来详细拆解下摘挂牌交易。

摘挂牌的四种交易方式

按照交易的组织形式，摘挂牌交易可以分成两个维度四种方式。

第一个维度就是本次摘挂牌交易是单边形式还是双边形式。单边形式就是指允许供给方或者需求方进行挂牌，具体允许谁看本次交易品种；双边形式就是允许供给和需求方一起挂牌，各挂各的。

第二维度就是本次摘挂牌交易是集中挂牌还是连续挂牌。集中挂牌就是交易中心规定一个交易时间段，由本次可以挂牌的主体进行挂牌，在这个时间段内挂牌主体可随时下架已挂牌电量并重新挂牌，在挂牌时间结束后，未下架挂牌电量不可继续操作了。

在之后，交易中心开放摘牌时段，各主体根据需要需要可以自行选择心仪的挂牌，但本着单次交易窗口只能同方向交易的原则，一个已经在挂牌阶段申报卖方电量的发电企业就只能摘取购电挂牌(双边形式)。

连续挂牌是说在开放的交易时段内，主体可以随时进行挂牌和摘牌操作，没有集中挂牌那样在挂牌和摘牌之间明显的时间界限。

这样我们就划分出了4种摘挂牌的交易方式，以下为蒙西中长期交易规则对这四类摘挂牌方式的解释：

1.单边集中挂牌模式。采用单边集中挂牌模式的，供给侧或需求侧（由具体交易品种确定）在挂牌时间内提交电力曲线及分时价格，完成挂牌操作;另一方在指定的摘牌时间段内参与摘牌，以时间优先为原则，完成摘牌后双方即获得相应交易合同。

2.单边连续挂牌模式。采用单边连续挂牌模式的，供给侧或需求侧在挂牌交易开市时间段内进行挂牌或摘牌操作，以时间优先原则，完成摘牌后双方即获得相应交易合同。

3.双边集中挂牌模式。采用双边集中挂牌模式的，供给侧和需求侧可同时在挂牌时间段内进行挂牌；摘牌时间段内，供给侧和需求侧可同时以时间优先原则摘取对侧挂牌，完成摘牌后双方即获得相应交易合同。

4.双边连续挂牌模式。采用双边连续挂牌模式的，供给侧和需求侧可同时在挂牌交易开市时间段内进行挂牌或摘牌操作，以时间优先原则，完成摘牌后双方即获得相应交易合同。

眼疾手快是摘牌的第一要义，不过我们也不能只看挂牌价格而忽视了其它挂牌信息，挂牌价格往往并不能反映这个挂牌电量的实际市场价值。

挂牌信息

某次摘挂牌开始前，都会通过交易公告来明确本次交易的标的物是什么，以及对应的报价方式和成交电量的分解曲线。

比方说本次交易的标的是月度电量，采用发电侧卖方单边挂牌交易的形式，那么发电主体除了申报本次拟售出总电量外，还要申报具体的价格(单一价格)以及电量的分解曲线。

可能申报的价格相对比较低，但对应的分解电量多在现货价格低价时段，那么相当于说摘牌方摘牌后所指出的费用，是可能高于这条电量曲线在现货市场内的实际价值的。

所以挂牌电量背后的分解曲线非常重要，尤其是新手要避免被低价钓鱼。

这也反映出现货市场内不同时段电量具有不同的分时价格，一个挂牌单一价格仅体现了单一维度，并不能反映总电量在分时基础上的实际均价。

当然并不是全部的摘挂牌交易都是这种"总电量+单一价格+分解曲线"的形式，有的交易标的时间段较小，可能只是某些天同一小时内的电量，那么也就默认了均线分解。

也有的摘挂牌交易比较复杂，申报的是“总电量+分时价格+分解曲线”。

作为摘牌方，面对一个挂牌可以全量摘取，也可以摘取其中的一部分，不过不能破坏其交易曲线，也就是说只能等比例摘取。

摘牌后，原挂牌剩余电量自动调整，等待后续主体的摘牌。

实时风控

对于中长期交易来说，为了避免市场初期过多的跨市套利，但同时也给一些对电量在远期难以准确预测主体一些灵活性，往往会对某个主体当月的累计交易电量和净交易电量进行限制。

其中净交易电量就是该主体累计售出和购入的电量差，对于发电主体来说就是累计卖出电量和累计买入电量之间的差值。

这个数值会被限量，一般和该发电主体的实际发电能力挂钩。

举一个简单的例子，在一个双边摘挂牌的交易窗口内，假设某个发电主体仅能够再继续售出200度电，多了就要触达净售出合约限量，该主体挂了一个200度电的卖方挂牌。

但在买方挂牌处，该主体看中了一个180度的买方挂牌并直接摘取，此时相当于该发电主体售出了180度电，那么之前已经挂出的200度电挂牌根据规则来说相当于不具备全量交易的条件。

而市场实时风控就会自动削减其180度的成交电量，显示仅有20度可以继续被摘牌的电量。

对于中长期交易电量的限量话题，我们之后也会单独写文章分析。

在某个交易窗口内，交易主体既可以通过挂牌等他人摘牌，也可以通过摘反方向主体的挂牌来实现合约头寸的调整，但这都需要注意可交易电量的限制。

总之，摘挂牌是一个比较容易理解的交易方式，虽然明码标价但要注意分解曲线中可能蕴含着一些额外的信息。

相对于另外两种集中交易方式来说，摘挂牌和双边协商还算是一种点对点你情我愿的方式，不仅适合电能量的交易，也适合随电能量交易一起包含环境权益价值的绿电交易。

而国家136号文里也提及绿电交易要求电能量和绿证价格分开报价，且不组织集中竞价和滚动撮合交易，毕竟只有点对点才能够区分出一份电量但两份价格的信息。

下一篇，我们继续交易方式的话题，聊一聊集中竞价。