业绩爆雷，风电业务亏损超15亿

在电力与电气化业务狂飙突进的同时，GE Vernova的风电板块却深陷亏损泥潭。最新财报揭示，其海上风电历史合同成本倒挂，导致单季亏损惊人。

近日，从通用电气（GE）拆分后独立运营的能源巨头GE Vernova（GEV）交出了2025年第四季度及全年财报。这份成绩单呈现出惊人的“冰与火”双重奏：公司整体订单激增65%，现金流充沛，但曾被寄予厚望的风电业务却意外“爆雷”，成为财报中最刺眼的亏损点，也折射出当前全球风电整机制造商面临的普遍挑战。

2025年全年，GE Vernova表现强势。公司订单总额飙升至593亿美元，同比增长高达65%。其中第四季度订单更为强劲，达到222亿美元。截至年末，公司订单积压量已高达1,502亿美元，为未来收入构筑了坚实的“护城河”。

然而，在整体高歌猛进的背景下，其风电业务却成为唯一“逆流而下”的板块。2025年第四季度，该板块营收同比大幅下滑25%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）从去年同期盈利1.9亿美元，急剧转为亏损2.25亿美元（约合15.64亿元人民币）。

究竟是什么导致了风电业务的巨亏？财报指出了三大核心症结：

首要症结在于海上风电历史合同的亏损持续扩大。 这是本季度亏损的最主要根源。财报显示，此前已签订的部分海上风电项目，因通货膨胀导致的设备、原材料和建设成本持续飙升，已远远超过合同约定的固定收入，出现严重的“成本倒挂”。为此，GE Vernova不得不在本季度计提大额准备金，导致亏损一次性集中暴露。

其次，陆上风电交付量在第四季度意外骤降。 设备出货量的显著减少，直接拉低了当期营收。这反映出市场需求端可能出现短期波动或项目执行瓶颈。

第三，产能升级受挫制约长期竞争力。 公司在英国怀特岛的叶片工厂受限于物流与空间约束，无法顺利升级生产线以生产新一代更大、更高效的海上风电叶片，这在长远上削弱了其技术竞争力与成本控制能力。

面对困境，公司管理层对风电业务的短期前景也难言乐观。其预计，2026年该板块仍将承受约4亿美元的亏损，营收可能出现“低两位数百分比”的下滑。

尽管如此，GE Vernova风电业务在获取新订单方面仍展现出一定韧性。财报显示，得益于全球陆上风电市场需求的稳步回升，公司2025年风电订单总额达到77亿美元，实现同比8%的有机增长，并成功斩获美国市场1100兆瓦的陆上风电改造订单。

GE Vernova的“冰火”业绩，深刻揭示了全球风电行业，尤其是海上风电领域当下所面临的残酷现实，早期激进竞标留下的固定价格合同，在通胀高企、供应链成本攀升的背景下，正成为吞噬利润的“黑洞”。在风电这场马拉松长跑中，战略定力、成本控制与合同风险管理，正变得与技术创新同等重要。如何消化历史包袱、穿越周期低谷，将是所有风电整机商必须共同应对的考验。