火速易主背后，是“滁州首富”谋求“金蝉脱壳”？

近日，在火速回复深交所质疑的同时，德力股份同时发布向特定对象——辽宁翼元航空科技有限公司（以下简称“翼元航空”）定增募资8.85亿元的公告，再次“卖身”易主。

这家跨界追“光”5年，却累计亏损超5.4亿元的“杯具第一股”，一番极限操作，再次引发市场热议。毕竟这场易主交易疑点重重：新股东翼元航空成立时间极短，其8.85亿认购资金中高达6.2亿元拟来源于银行并购贷款。同时，德力股份原实控人施卫东在持股比例更高的情况下，通过放弃全部表决权的方式“让位”，并签下对赌协议，承诺为上市公司原有业务的未来经营业绩兜底。

为此，深交所火速就此次控制权变更安排、认购资金来源、新控股股东资质、业绩承诺等核心问题做出问询。

傍上隆基大腿是真，

55亿大单黄了也是真

德力股份作为国内玻璃器皿行业的龙头，由施卫东于1996年创立。凭借安徽凤阳的石英岩资源，德力股份在行业内迅速崛起，并于2011年成功上市，被誉为“杯具第一股”。

然而，自2015年起，因玻璃行业竞争加剧，德力股份连续多年亏损，2017年股票简称被变更为“*ST德力”，面临退市风险。

为寻求转型，施卫东在尝试进军高端玻璃酒具领域并跨界收购游戏公司均失败后，决定进军当时备受瞩目的光伏玻璃领域。

德力股份历年净利润图表

2020年，德力股份开始向光伏玻璃领域转型。当时，光伏行业发展正如火如荼，光伏玻璃价格在短短半年内从23元/平方米飙升至42元/平方米。面对大好前景，德力股份大手一挥，首次就斥资19.7亿元，规划了两条2000t/d的光伏玻璃生产线。此外，德力股份还在广西北海和安徽凤阳布局了共计9座日产1000吨的窑炉。

2021年4月，德力股份成功傍上“光伏茅”的大腿，与隆基绿能旗下10家子公司签订5年（2022年1月至2026年12月）采购协议，承诺采购不少于2.5亿平方米光伏玻璃，按当时市价测算，这份合同总额达55.31亿元，占其2020年度经审计主营业务收入的706%，被视为公司“锁定未来增长”的关键举措。

然而，这份标志着公司转型迈出实质性步伐的超级大单最终却黄了。德力股份2023年年报中仍显示有隆基的订单未执行，但到了2024年年报，该订单已消失。

关键大单消失，伴随的是德力股份跨界光伏玻璃走向失败。如今回看，这场看似稳健布局的落空，颇有些时也、运也、命也的味道。

1.投产时机延误

德力股份的蚌埠光伏产线，原计划2022年投产，但受供地延迟、审批与建设周期拉长等影响，直至2024年4月才正式点火，延期近两年。在这期间，光伏玻璃行业已经从“蓝海”转变为“红海”，全国光伏玻璃产能过剩率超过了10%。

2.价格与成本倒挂

由于产能过剩，光伏玻璃价格大跌。2024年，3.2mm光伏玻璃的均价跌至18元/平方米，与2022年相比，跌幅高达35.7%。部分规格的产品甚至跌破了龙头企业的现金成本。受此影响，德力股份的光伏业务毛利率大幅下滑至-24.44%，在投产仅数月后，于2025年1月全面停炉。2025年7月，德力股份公告，决定停止光伏子公司的生产运营。

在光伏玻璃项目折戟后，为挽回损失，德力股份还曾谋求向药品玻璃方向转型。2020年8月，德力股份公告，同意德力玻璃在广西北海和安徽凤阳县，分别以现金出资1亿元，成立全资子公司布局药玻项目。然而，至今这两个项目也未进行实质性建设。2025年7月28日，德力股份宣告终止北海公司、德力药玻两个对外投资项目。截至2025年6月末，两项目合计已投入1.53亿元。如此算来，累计光伏玻璃项目投资的9.34亿元，德力股份合计投入的11.52亿元都打了水漂。

跨界光伏的失败给本就没有“余粮”的德力股份带来了全面的财务危机。wind数据显示，上市10年，德力股份实现的净利润累计数只有0.54亿元。跨界光伏后，从2022年至2025年上半年，公司又累计亏损超过4.14亿元。2025年上半年，公司营业收入约7.71亿元，同比下降6%；归母净利润亏损4531.66万元，同比暴跌490.74%。

资产重组成常态

“滁州首富” 谋求“金蝉脱壳”

由于传统主业盈利能力较弱，德力股份此前已经先后多次筹划资产重组。2014年，德力股份筹划作价9.3亿元通过发行股份及支付现金方式收购北京武神世纪网络技术股份有限公司100%股权；2016年，德力股份拟通过支付13.81亿元现金加发行股份收购广州创思信息技术有限公司100%股权，交易总价为25.12亿元；2017年初，德力股份又筹划作价11.16亿元收购北京趣酷科技有限公司62%股权。然而这几笔向互联网转型的收购均因估值分歧、监管趋严而流产。2018年，公司还曾筹划收购翔腾新材料部分股权，也没什么结果。

最终，转型光伏成功了，但也只成功了一段时间。面对难以承受的财务压力，德力股份转向引入最为稳妥的国资。

2025年10月，新疆兵新建（国资背景）计划出资7.2亿元从施卫东手中接下德力股份控制权，谋求构建自身“钛矿—海绵钛—-钛材—钛制品”的全产业链（钛基材料的下游领域需要精密玻璃器皿作为包装）。然而这份看似稳妥的“联姻”，却仅维持了两个月便戛然而止。德力股份给出的终止理由是双方“未能就上市公司未来合作发展具体规划形成一致意见”。

2025年12月23日，德力股份宣布，其控制权受让方由原计划的新疆兵新建变更为当日刚成立的翼元航空。

值得关注的是，即将入主德力股份的翼元航空的实控人王天重、徐庆华，二人旗下核心资产辽宁华天航空科技股份有限公司目前正在接受上市辅导，其最新一期辅导报告的时间为2025年7月。在此背景下，拿下德力股份控制权后，市场猜测王天重、徐庆华或将推动华天航空借壳上市。而对施卫东而言，从昙花一现的“滁州首富”到未来的“航天新贵”，在资本市场来一场“金蝉脱壳”，或许是其最好的选择了。