中电联发布 | 市场预期升温 淡季煤价止跌

中国电力企业联合会电煤价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2026年第10期）显示：CECI沿海指数现货价格小幅下降、CECI曹妃甸指数价格先降后稳、CECI进口指数价格均有不同程度下降、CECI采购经理人指数在连续2期处于收缩区间后上升至扩张区间、CEGI发电天然气价格指数略有下降。

一、市场综述

燃煤电厂生产方面，气温回暖叠加清洁能源出力增强，本周电厂发电量和耗煤量周环比基本持平。根据中电联电力行业燃料统计数据，本周（3月13日至3月19日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（3月6日至3月12日，下同）增长4.9%，上涨主要区域是华东（14.3%），全国同比增长4.2%；日均供热量909万吉焦，环比减少21.6%，同比增长3.3%。日均耗煤量环比增长0.9%，上涨主要区域是华东（10.2%），全国同比增长3.5%。电厂库存量较3月12日减少299万吨，库存可用天数21.6天。其中，海路运输电厂日均发电量环比增长11.3%，同比增长20.5%；日均供热量环比减少7.6%，同比增长5.8%；日均耗煤量环比环比增长7.2%，同比增长17.8%；电厂库存量较3月12日减少52万吨，库存可用天数20.7天。

图1  燃煤电厂周均发电量走势图

图2  燃煤电厂电煤库存走势图

国内煤炭主产地方面，本周市场呈现“生产整体稳定，区域分化明显”的总体特征。随着“金三银四”传统旺季的到来，非电行业需求有所改善，但火电日耗回落，电力需求季节性转淡，终端依旧以刚需采购为主。非电行业需求成为支撑主产区煤矿生产的关键因素，陕西榆林地区、内蒙古鄂尔多斯地区产能利用率回升至节前高位，分区域来看，陕西榆林地区因非电需求改善，生产积极性提升；内蒙古鄂尔多斯地区供应充足，价格稳中有降；山西晋北地区则以长协拉运为主，市场销售压力较大。整体而言，供需宽松格局未改，市场交易逻辑重归基本面驱动。

港口市场方面，本周呈现“库存高企压制价格，进口倒挂支撑底部”的总体特征。随着主产地复工复产提速、发运利润修复，大秦线等非检修线路基本处于满发状态，港口调入量显著回升，环渤海库存持续累积，供需保持宽松。电厂因需求转淡，开始进入季节性主动去库阶段，但受进口不确定性与大秦线检修预期影响，终端在适度采购国内煤的过程中着重调整库存结构，并放缓去库速度。国内5500大卡现货价跌至728元/吨上下止跌反弹。

进口煤市场方面，本周呈现“外盘扰动增加，价格倒挂国内成交有限”的总体特征。一方面，中东地区地缘冲突发酵直接搅动国际能源供给格局，持续推升油气价格，触发煤炭替代需求。另一方面，印尼多因素叠加导致供应收缩，3月正值印尼斋月，煤矿生产与运输效率显著下降；苏门答腊岛持续降雨阻碍开采外运；部分矿企因RKAB配额审批延迟被迫停产等待；印尼国内燃煤电厂库存降至安全线下，政府优先保障内需分配资源，进一步限制出口规模。多重因素叠加导致印尼煤炭实际产量与出口能力骤降，成为供应收紧的关键变量，国际煤价高位震荡。国际需求方面流向分化，中国作为印尼煤最大进口国，对高价印尼煤采购意愿持续低迷；越南受限于国际煤价高企，采购转向印尼低卡煤；日韩由于中东LNG供应中断，被动提升燃煤发电占比，但高煤价抑制采购规模，采购煤种转向澳煤及南非煤。

航运市场方面，本周市场呈现“国内涨幅显著，国际高位震荡”格局。国内航运市场方面，国内煤炭运价受进口煤倒挂、油价上涨、非电需求恢复及绿色航运转型等因素支撑，保持较大涨幅；海运煤炭运价指数（OCFI）本周平均值867.79点，环比上升171.18点。国际航运市场方面，受地缘冲突与需求双驱动拉动，运费高位盘整。中东地缘冲突升级，部分船舶为避免经过霍尔木兹海峡，选择绕行非洲好望角，导致运输周期延长（约10-14天），增加了燃油等成本；此外，地缘冲突导致航运保险费用增加，进一步推高了运输成本。整体而言，地缘冲突通过路线调整和成本抬升双重路径，推高了国际运价，冲突缓解前，仍将持续影响航运市场。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期均降低12元/吨、降低15元/吨，一方面，进口煤收缩背景下，内贸煤采购替代支撑效应进一步显现；另一方面，国际能源价格走高、外部地缘风险不确定性加大，电厂提前补库应对迎峰度夏，带动样本量明显增加。从样本情况看，本期5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为731-734元/吨、649-652元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为10.7％、51.3％、38.0％。

图3  CECI沿海指数综合价走势图

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为730.6元/吨、649元/吨和558.2元/吨，分别比上期平均价格下降14.4元/吨、15.2元/吨和14.8元/吨。从采购样本来看，现货成交量小幅减少，5500千卡样本数量略增，5000千卡、4500千卡样本数量略减。

图4  CECI曹妃甸指数走势图

CECI进口指数到岸标煤单价为923元/吨，较上期下降52元/吨，环比降幅5.3%。本期各煤种采购价格均有不同程度下降，其中太仓港（灵便型）3800千卡/千克、广州港（巴拿马型）5500千卡/千克价格环比分别下降36元/吨、13元/吨。本周进口煤综合标单价降幅较大主要系样本结构变化所致。进口煤现货市场呈现“询盘需求继续萎缩，多数货盘无人报价，仅少量成交”特征。尽管外盘价格持续高企，但在终端库存充足、内贸煤价走弱的背景下，市场依旧维持刚需采购，采购热值中枢继续下降。从交货期看，本周样本交货期主要集中在4月中旬。

表1  CECI进口指数

CECI采购经理人指数在连续2期处于收缩区间后上升至扩张区间。其中，供给分指数在连续2期处于收缩区间后上升至扩张区间，表明电煤供给量由降转增。需求分指数在连续5期处于收缩区间后上升至扩张区间，表明电煤需求量由降转增。库存分指数连续3期处于收缩区间，表明电煤库存量继续下降，降幅有所收窄。价格分指数处于扩张区间，表明电煤价格由降转增。航运分指数连续5期处于扩张区间，表明电煤航运价格继续增加，增幅有所扩大。

表2  CECI采购经理人指数

三、相关信息及形势研判

（一）相关信息

3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布。纲要提出，深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。统筹就地消纳和外送，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用，布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。

据外媒报道，印尼总统已指示提高2026年的煤炭生产额度，以把握全球价格上涨的机遇，并抵消不断上涨的燃料补贴成本。

中央气象台预计，3月20日至29日，西藏、青海东部、云南等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，我国其余大部气温接近常年同期或偏高，其中，东北地区、华北东部、黄淮东部、江南东部、华南地区以及新疆、内蒙古等地气温偏高2～4℃。此外，南北方气温将出现“倒挂”，连续降雨影响南方回暖速度；25日前后北方多地将火速回暖，届时北京、太原、济南、沈阳等地气温将突破20℃，随后陕西关中、华北平原多地将直接正式入春。

根据中电联电力行业燃料统计，截至3月19日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比下降1.4%，本年累计发电量同比增长0.1%。燃煤电厂本月累计供热量同比增长7.6%，本年累计供热量同比增长3.2%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降0.8%，本年累计同比下降0.9%。燃煤电厂煤炭库存低于去年同期159万吨，库存可用天数高于上年同期2.4天。

（二）形势研判及建议

需求方面，传统旺季叠加化工品价格上涨影响，预计非电行业需求将保持强劲；但作为煤炭的主要消费行业，火电日耗的季节性回落将带动煤炭整体需求减少。供应方面，国内煤矿生产供应保持稳定，北方港库存已回升至接近2800万吨的相对高位，“蓄水池”作用加强，整体供需趋于宽松。但地缘冲突与进口煤的不稳定性共同构筑了价格底部支撑，叠加终端对远期不确定性的担忧及大秦线春检等事件预期，煤炭市场定价核心已从前期的供需关系决定转为对未来预期的博弈。综合判断，受国际局势影响，今春内贸煤市场或将呈现“淡季不淡”特征，但目前终端采购积极性及补库迫切性均不高，预计近期市场呈缓慢上涨态势；而贸易商对于市场的预期使得投机贸易增多，不排除出现脱离供需实际的“非理性上涨”情况出现。

建议：一是确保年度长协煤的足量、稳定兑现。充分利用其价格和供应量的确定性，在需求淡季夯实库存基础，优化整体燃料成本。面对价格探顶僵持、下行空间有限的局面，应放缓主动补库节奏，切忌盲目追高。策略上应从“扩大库存总量”转向“优化库存结构”，采取“小批量、多批次”的方式，利用市场震荡回调时机逢低吸纳目标煤种，实现库存成本的渐进式优化。二是密切关注中东冲突走势及对煤炭市场的影响，关注印尼等相关政策变化，及时调整进口煤采购策略。在当前进口煤价格高企、货源紧张的局面下，应有计划地采购内贸煤对同质进口煤种进行结构性替代，改善综合采购成本。