营收破线，项目“埋雷”，这家企业竟靠光伏“续命”？

当光伏行业在产能过剩与出口退税取消的双重夹击下，集体陷入 “量增利跌” 的至暗时刻，这家从餐饮巨头折戟沉沙、几经ST风波的公司，正以跨界光伏的孤注一掷，在行业大出清的浪潮中，赌上最后的“盘活”机会。

*ST云网

交出营收增长答卷

4月8日，*ST云网（原中科云网，002306）发布2025年年度报告。

2025年，中科云网实现营业收入3.33亿元，同比增长12.61%，成功迈过3亿 “保壳线”；主要由光伏业务拉动增长；但归母净利润亏损5536.73万元，亏损同比扩大66.14%，主要因停滞的高邮TOPCon电池项目计提大额资产减值所致。

据更正后的三季报显示，2025年前三季度，中科云网实现营收9902.72万元，归母净利润亏损2015.68万元。按此计算，中科云网在第四季度实现营收2.33亿元，远超前三季度营收总和。

光伏边框 “临危救主”

2025年营收逆势增长，核心并非规划多年的光伏电池项目，而是半路切入的光伏铝边框业务。

*ST云网的前身，是家喻户晓的高端餐饮标杆“湘鄂情”，2009年登陆深交所，成为A股首家民营餐饮上市公司。2012年高端餐饮遇冷，湘鄂情业绩断崖式下滑，开启 “疯狂转型” 之路。2014年7月，公司更名“中科云网”，试图跨界大数据、互联网游戏，但均以失败告终。

2022年底成立中科高邮，计划投资50亿元建设年产8GW N型TOPCon电池项目，一期4GW。但因行业价格暴跌、工程质量纠纷，项目自2023年暂停，至今未投产，反而成为资产减值 “重灾区”。

相比之下，光伏铝边框成为 “意外惊喜”。公司依托中科艾克米（高邮）金属有限公司，快速切入光伏组件配套赛道，2025年实现盈利102.31万元，且与正泰新能等头部企业建立合作，在手订单充足。

2025年7月利用存量厂房改造投产光伏铝边框，8月即实现供货。凭借行业刚需、快速投产及稳定客户资源，该业务全年贡献营收1.91亿元，占总营收比重达57.8%，一跃成为第一大主业，直接推动全年营收突破3亿关口。

与之相对，传统餐饮团膳业务2025年收入1.25亿元，同比下降12.62%，占比降至37.55%。尽管团膳仍保持15.61%的毛利率，但增长乏力、规模收缩。目前来看公司已完成 “以光伏为主、餐饮为辅” 的业务切换。

资产减值 “吞噬” 利润

面对营收增长却亏幅扩大的局面，核心矛盾在于巨额资产减值。2025年，公司合计计提资产减值7313.98万元，同比激增269.7%。其中，长期停滞的高邮TOPCon电池项目计提减值近7000万元，成为亏损扩大的 “元凶”。

此外，公司仍背负多重历史包袱，证券虚假陈述纠纷；与扬州科创基金债务纠纷未结；叠加常年扣非亏损，资金链持续紧张。2025年底，公司因诉讼导致主要银行账户被冻结，一度引发经营中断风险。

股东1.5 亿“输血” 续命

账户冻结危机爆发后，控股股东上海臻禧火速 “救场”。2025年12月底，上海臻禧宣布无偿赠与公司1亿元现金，同时豁免5000万元借款债务。这笔资金及时化解流动性危机，保障光伏边框业务正常运营，也为2025年营收达标奠定基础。但“净利润为负”的硬伤仍在，公司尚未完全摆脱退市阴影。

2026年至今，中科云网四次发布关于公司股票可能被终止上市的第四次风险提示公告。若再次出现经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元的情形，将被深交所决定终止股票上市交易。

值得注意的是，2022年至2024年，中科云网分别实现营收1.30亿元、1.91亿元、2.95亿元；归母净利润分别亏损0.25亿元、0.61亿元、0.33亿元。

“盘活”仍存挑战

2025年财报为*ST云网赢得“喘息之机”，营收达标、净资产转正，满足摘帽核心条件。但要真正盘活，仍需跨越三重难关：一是盈利困境，光伏边框毛利率有限难覆盖历史亏损，电池项目投产无期；二是债务压力，多项诉讼、欠款未解决，资产负债率高企，资金链紧张；三是转型稳定性，公司多次转型失败，管理团队缺乏光伏深耕经验，边框业务优势能否守住尚待验证。

*ST云网的二十年写满资本沉浮与转型阵痛。2025年财报是“保壳”阶段性胜利，但绝非终点。唯有稳住光伏基本盘、化解历史包袱、实现盈利，才能真正涅槃。