赣锋锂业这回真把大家看愣了

作者 | 方乔 编辑 | 汪戈伐

这是一个有点矛盾的时间节点，一边是赣锋锂业刚刚交出近年来最亮眼的季报，另一边，碳酸锂价格在5月中旬骤然掉头，短短几天内从21万元/吨附近跌至19万元以下，跌幅超3万元。

到5月19日早盘，据上海钢联数据，电池级碳酸锂现货中间价已回落至18.76万元/吨，期货主力合约2609开于19.10万元/吨。

表面上看，是海外矿山的一批扩产公告搅乱了市场情绪。但实际上，赣锋锂业本身也是这轮“供给预期”的组成部分。就在同一周，其阿根廷锂矿扩建项目拿到了当地政府的正式批复。

两件事凑在一起，展现出一个锂行业正在经历的共同处境：供给端的扩张叙事已经展开，但价格的真正拐点，还没到来。

先说赣锋的基本盘，今年一季度，公司营收达91.96亿元，较上年同期几乎翻了一倍半，同比增幅143.81%；净利润18.37亿元，去年同期则是亏损3.56亿元。更直白地说，这一个季度赚到的钱，已经和2025年全年净利润（16.13亿元）大致相当。

业绩改善的直接原因，是锂盐价格在一季度的持续走高。公司年报及业绩公告显示，截至今年3月底，电池级碳酸锂和氢氧化锂的市场价格，分别比年初涨了约35.83%和35.33%。与此同时，随着旗下多个锂资源项目产能陆续释放，成本结构也在改善，两头同步受益，业绩自然跟着好看。

在这个背景下，阿根廷的扩建获批，是赣锋主动向前走的一步。5月16日，赣锋锂业证实，旗下持股约47%的科沙里－奥拉罗斯锂矿扩建项目，正式被纳入阿根廷大型投资激励计划（RIGI）。

这个项目的体量不小，投资总额12.41亿美元，目标是把当前每年4万吨碳酸锂的产出规模扩大到8.5万吨。对照赣锋锂业截至2025年底约13万吨的全球设计产能，这次扩建相当于再加进来三成多。

拿到这张批文，过程并不算顺。彭博社报道指出，米莱政府与美国走得较近，此前曾拒绝中国国企参与阿根廷部分资源项目。这次赣锋能获批，外界多少觉得出乎意料。

据界面新闻报道，米莱政府的核心逻辑是让市场说话，民营企业身份让赣锋规避了地缘摩擦的敏感地带，而阿根廷政府更在乎的，是这笔钱能不能带动当地就业和外汇收入。

RIGI本身的吸引力也是实打实的：企业所得税从35%降至25%，享受30年的税收与外汇稳定政策，利润可自由汇出，还有关税减免。截至目前，阿根廷已通过该机制批准16个项目，承诺总投资接近300亿美元。

据商务部援引的数据，今年一季度阿根廷锂出口量同比增长45%，超越智利成为全球第二大锂出口国，外资在其中扮演了重要角色。紫金矿业、盛新锂能、国轩高科等中资企业同样在阿根廷有锂矿布局，这次政策环境的改善，对这些公司也构成利好。

回到价格这边，这一轮下跌的导火索，主要是澳大利亚接连释放的两个扩产信号。

Sigma锂业宣布，二期项目将在今年下半年恢复施工，融资已经全部到位，没有资金障碍。其一期目前每年产出约27万吨锂精矿，折合约3.8至4万吨碳酸锂当量，公司给出的产量目标是2027年52万吨、2028年77万吨。

另一家MinRes，在5月18日正式宣布旗下Bald Hill锂矿重启，按照计划，6月开始破碎采矿，7月启动精矿生产，首批货物最快到2027财年第一季度才能从港口发出，第二季度才能达到满产状态。

消息密集，市场情绪随之转向，但供给的实际兑现是另一回事。参考Sigma一期大约12个月的建设投产周期，其二期即便顺利推进，2027年上半年之前也难以形成规模出货。MinRes的时间表同样落在2027财年。

赣锋阿根廷的扩建项目体量更大，12亿美元的基建投入，绝非一两年内能完成的事。综合来看，新增供给真正进入市场，业内普遍预计要到2026年三季度末甚至更晚。

需求这边目前还撑得住，此前有业内人士分析，储能市场维持高景气，新能源汽车销量也在逐季恢复，这两块需求共同托底碳酸锂的消耗量，全年断崖式下滑的可能性不大。摩根士丹利则给出更为乐观的判断，预计到2026年底碳酸锂价格或将升至25万元/吨。

当前这轮跌价，更像是市场在提前交易“供给要来了”这个预期，而非真实供给已经到位的反映。每一个矿山重启和扩建公告，都会在短期内压一下价格神经，但在产能真正落地、货物真正出港之前，锂价的基本支撑没有实质性改变。

赣锋锂业在季报亮眼、海外布局推进的同时，也要和整个行业一起，等着那个真正意义上的供给拐点到来。