山东滚动撮合价格走势及中长期联动交易策略

滚动撮合交易作为月内电量中长期交易品种之一，每个省份对于滚动撮合交易的规则不完全相同，在交易时间、交易标的日、交易价格上下限等均有差异，共同点是，滚动撮合由于其交易电量单位较小，对于市场主体来说，是月末时调整中长期电量偏差的合适选择。

山东滚动撮合交易在每天13：30-14：30开放交易，交易标的为滚动交易D+2日、D+3日的市场合约电量，交易48支时段。不同于月内集中以及摘挂牌，滚撮的最小申报电量1兆瓦时，在1兆瓦时的基础上整倍数增加，对于交易主体来说，交易更具灵活性。

本文将分析2025年上半年滚撮市场及月内其他交易品种的成交情况，观察以上交易品种在价格上的联动关系，同时对该交易品种的市场价格特点进行分析。

图1：2025年上半年滚动撮合成交电量与买卖双方申报主体数量变化

同时，从表格中不难看出，在2-3以及6月，买卖双方户数均值相对接近，结合滚撮全月盘面价格以及全月集中出清结果来看，两个月份供需关系相对稳定，在1月、4-5月买卖双方申报户数偏离较大，同时，这三个月的成交电量也较2-3月更高，除去全网负荷需求因素外，是在月内供需双方不平衡时期，交易主体偏好通过滚撮调整持仓。获取以上信息后，回溯到3-6月月内集中窗口电量成交走势，分别选取4-6月内各一天交易情况，验证该结论是否正确。

图2：2025年6月21日天气预测与滚撮市场盘面价格及日前现货价格 （当日均温25摄氏度）

图3：2025年5月24日天气预测与滚撮市场盘面价格及日前现货价格（当日均温19摄氏度）

（以上滚撮成交价为交易结果各时段价格均值，非加权）

图4：2025年4月23日天气预测与滚撮市场盘面价格及日前现货价格 （当日均温17.8摄氏度）

不难看出，由于滚动撮合仅能交易标的D+2、D+3电量，各时段滚动撮合成交价格与各时段天气预测高度相关，市场主体一般根据各时段负荷及风光条件完成价格申报。同时，滚动撮合同样作为中长期交易，在合理条件下，全日各时段电量均匀分布的成交价格均值，应当与最近期中长期交易窗口中的标的日价格接近。但根据撮合市场盘面结果来看，6月21日滚撮最低成交价-最高成交价在316-354元/兆瓦时，而最近集中交易窗口中，当日的集中竞价403.3元/兆瓦时；4月23日滚撮最低成交价格-最高成交价在297-364元/兆瓦时，而最近集中交易窗口中，当日的集中竞价350元/兆瓦时；5月24日滚撮最低成交价-最高成交价在382-433元/兆瓦时，而最近集中交易窗口中，当日的集中竞价390.5元/兆瓦时。

以上三天交易标的中，分别以各自最近期标的日集中出清价格为标杆，发现在5月这种价格竞争激烈月份，滚撮价格多数情况要高于集中竞价出清价格，在对于4月这种供需缓解的月份，滚撮市场出清相较于集中竞价价格更低，而对于类似6月月内供需平衡的月份，更多还是根据边界条件预测实现交易，并且此现象不为个例。

回顾四月集中交易结果来看，当月供需关系的确并不紧张，四次集中交易价格均呈现向下走势，4月23日作为风光条件一般，当日日前现货价格231元/兆瓦时，但在滚动撮合市场中，4月平均卖方申报户数大于买方申报户数，同样出现供过于求的现象，导致当日滚撮价格偏低。4月中旬后多数天均呈现该现象。

图5：2025年4月集中出清情况

5月集中交易整体呈现稳中上升趋势，整体上供需略微紧张，在月内集中第二次窗口后，多个标的日交易价格高于月度交易价格及第一次集中价格，对于5月24日作为风光条件一般，午间存在多云现象，当日日前现货价格256元/兆瓦时，在滚动撮合市场中，5月平均卖方申报户数小于买方申报户数，整体上呈现供不应求，导致当日滚撮价格高于最临近窗口的集中价格。自5月中旬逐渐呈现该现象。

图6：2025年5月集中出清情况

6月全月来看，供需较为稳定，集中价格并没有呈现巨大波动，整体价格走向较为平稳，四次交易出清均价稳定在368-376元/兆瓦时区间，从撮合交易结果中也可以看出月内出现抬价和压价的情况比较小，滚撮价格与集中出清价格相对来说比较接近。

图7：2025年6月集中出清情况

根据以上现象推断，在月内市场呈现供过于求的现象时，集中竞价随交易窗口推进，价格逐渐走低，而滚动撮合中，市场主体也受到该现象的影响，在各时段申报价格时，更加保守，最终当日出清价格直线均价将小于集中市场价格而在供不应求的市场前提下，滚动撮合市场价格在排除日前边界条件较差的前提下，参照标的日集中出清价格之上有更高的上升空间。

得出此结论后，对于售电侧来说，可以将集中竞价数据与滚动撮合盘面进行联动交易，降低用户侧购电成本，具体执行方法需根据自身用电情况、中长期持仓情况以全网供需情况进一步分析。

同时，从滚动撮合近三月内成交结果来看，日均成交电量多数天在5000-7000兆瓦时不等，交易激烈时部分日期可达到12000兆瓦时水平以上，对交易主体来说，该交易品种主要适合调整持仓少量偏差时较为适用。若交易主体（尤其是用电侧）在用电量较高且中长期持仓占比严重不足时，首先考虑集中及摘挂牌交易品种进行补入，一是滚撮交易首先仅可交易两天中长期电量；二来，若大量需求侧电量投入到撮合市场时，将扰乱市场价格，导致盘面上供需关系发生变化，进而影响成交价格。

在以上前提确认后对于交易策略再进行分情况讨论：

（1）在供需紧张时，集中及摘挂牌窗口交易价格均有上升，反映到滚动撮合盘面上，价格竞争将更激烈，同时各时段价格与市场主体预测日前价格的价差也进一步拉高，遇到此现象时，若存在补仓需求，建议通过了解近期市场动态，通过集中、摘挂牌增持中长期电量，通过滚撮作为售方获得更高收益。

（2）滚动撮合存在一个天然优势是连续日交易，每日可灵活调节持仓，同时对于交易电量单位也更为灵活，对于小型电力用户，若市场中长期价格过高时，各时段持仓不足1个电量单位，且中长期持仓过高时，可以通过摘挂牌及集中交易，将计划交易日多时段电量凑成1个单位及以上倍数电量，再通过滚撮进行交易，同时随交易日临近，更加方便灵活调整持仓。将中长期电量比例控制在合理范围内。

（3）供需缓解时，滚撮市场各时段价格与预测日前价格的价差进一步缩短，届时若存在补仓需求选择，通过撮合交易调整中长期电量，降低电价成本。