中电联发布 | 迎峰度夏接近尾声 供需双弱煤价下行

中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2025年第33期）显示，CECI沿海指数高、中热值煤种价格环比分别降低4元/吨、7元/吨。曹妃甸指数各规格品价格均继续呈较大降幅。CECI进口指数各规格品均呈下降走势，其中高卡煤降幅较大。CECI采购经理人指数连续2期处于收缩区间，分项指数中，除库存分指数处于扩张区间外，其他分指数均处于收缩区间；除价格分指数环比上升外，其他分指数均环比下降。

一、市场情况综述

燃煤电厂生产方面，本周北方地区气温逐渐转凉，发电量及耗煤量环比降幅较大。根据中电联电力行业燃料统计数据，本周（8月29日至9月4日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（8月22日至8月28日，下同）减少11.3%，同比减少11.7%；日均耗煤量环比减少10.5%，同比减少11.1%。其中海路运输电厂日均发电量环比减少3.0%，同比减少1.6%。电厂库存量环比基本持平，截至9月4日电厂存煤11557.6万吨，较8月28日减少25.4万吨；电厂库存可用天数21.2天，较8月28日增长0.6天。

图1  燃煤电厂周均发电量走势图

图2  燃煤电厂电煤库存走势图

国内煤炭主产地方面，本周主产地市场价格呈现“旺季尾声、量价疲软”特征。前期受降雨及生产任务完成停产的煤矿逐步复产，但受安监趋严等因素影响，煤炭产量恢复有限。电煤需求旺季临近尾声，终端采购低迷叠加港口价格下行，煤矿出货压力增大，仅部分矿中高卡优质煤种因需求改善出现价格探涨，市场整体延续供需双弱格局，价格承压下行。

港口市场方面，本周港口市场延续库存与价格双降态势，北方港口库存波动下滑，曹妃甸港、京唐港降幅显著，秦皇岛港因调入量回升而库存小幅增加。受需求季节性回落及淡季预期影响，终端以采购长协煤和进口煤为主，现货采购积极性低迷，贸易商以出货为主，市场交投僵持；非电行业需求维持常态，但情绪偏弱，成交价格呈现分化走势。进口煤市场则呈现“贸易商抛货、量价螺旋下行”特征，印尼低卡煤因降雨致即期货源受限，矿方挺价意愿较强，低卡煤投标价跌破成本线；澳洲高卡煤受国内非电需求疲软及日韩补库暂停影响，价格回归理性。内外贸市场同步下行压制采购意愿，终端观望情绪浓厚，补库需求有限，市场仍以刚需成交为主。

综合来看，本周动力煤市场呈现“产地产销两弱、港口库存去化、进口价格优势收窄”特征。产地供应受限，但需求疲软压制价格；淡季预期下贸易商存在出货压力，港口库存下降未能减缓煤价下跌速度；进口煤价格优势减弱，投标价持续探底。供需维持弱平衡，煤价延续偏弱走势。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期降低4元/吨、7元/吨。从样本情况看，5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为681-703元/吨、603-624元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为14.2％2、62.5％、23.3％。

图3  CECI沿海指数综合价走势图

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为692.6元/吨、611.6元/吨和535.2元/吨，分别比上期平均价格下降9.4元/吨、15.4元/吨和19.0元/吨。从样本情况看，本期曹妃甸指数日均现货交易数量较上期小幅减少，其中5500千卡/千克样本数量略有增加，5000千卡/千克样本数量基本持平，4500千卡/千克数量略有减少。

图4  CECI曹妃甸指数走势图

CECI进口指数到岸标煤单价779元/吨，较上期下降32元/吨，环比降幅3.9%。本期各煤种采购价格均有不同程度下降，其中太仓港（灵便型）5500千卡/千克价格环比下降10元/吨，广州港（巴拿马型）3800千卡/千克价格环比下降11元/吨。本周进口煤市场呈现“量价双降”的特征，国内外煤价保持下降趋势，印尼进入雨季，影响出货，价格下降幅度缓于内贸煤降幅，导致进口煤性价比进一步收窄。从本周实际成交情况来看，电厂依旧以采购性价比较高的印尼中低卡煤为主，高卡煤仍以零星刚需采购为主。现货市场流标现象加剧，贸易商为出货频繁压低投标价，但仍高于电厂预期价格，导致流标率上升。日前，电厂采购的货盘交货期集中于9月中下旬至10月中上旬，个别货盘至10月底。整体而言，市场预期偏弱，电厂观望情绪较浓，采购节奏随需求季节性转弱明显放缓。

表1  CECI进口指数

CECI采购经理人指数连续2期处于收缩区间。其中，供给分指数连续2期处于收缩区间，表明电煤供给量继续下降，降幅有所扩大。需求分指数连续2期处于收缩区间，表明电煤需求量继续下降，降幅有所扩大。库存分指数连续3期处于扩张区间，表明电煤库存量继续增加，增幅有所收窄。价格分指数连续2期处于收缩区间，表明电煤价格继续下降，降幅有所收窄。航运分指数连续2期处于收缩区间，表明电煤航运价格继续下降，降幅有所扩大。

表2  CECI采购经理人指数

三、相关信息及建议

根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，8月25日-8月31日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7999万吨，环比下降1.09%；全国高速公路累计货车通行5492.7万辆，环比下降0.47%。

9月1日，陕西省发改委印发《关于优化煤炭生产供给促进煤炭市场平稳运行的通知》(陕发改运行〔2025〕1231号)，要求强化监测调度，精准把握市场动态；优化生产组织，维护正常生产秩序；加强引导调节、提升煤炭利用效能；着眼长远发展，增强供给弹性。

中央气象台预计，9月5日-14日，西北地区东部、华北南部、内蒙古东北部、东北地区、黄淮、江汉、江淮、江南南部和东北部、西南地区、华南及青藏高原东部等地累计降水量50～90毫米，其中陕西中南部、甘肃东南部、四川盆地、江汉西部、黄淮、华南及云南南部、西藏东南部等地的部分地区累计降水量120～180毫米，局部地区超过250毫米；上述大部地区降雨量较常年同期偏多5～8成，局部偏多1倍以上。此外，9月5日-8日，江南大部、华南北部及重庆仍有高温天气，最高气温可达35～37℃；9日-11日高温范围缩小或间断；12日起，江南大部、华南北部又将出现36℃左右的高温天气。

根据中电联电力行业燃料统计，截至9月4日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降13.4%，本年累计发电量同比下降3.7%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降12.8%，本年累计同比下降4.4%。燃煤电厂煤炭库存高于去年同期666万吨，库存可用天数高于上年同期2.2天。

本周，火电日耗季节性回落，叠加高耗能行业限产，非电需求延续疲软，市场呈“供需双弱”格局。主产地安监趋严、降雨扰动及煤矿检修致产能释放受限，9月初供应恢复缓慢；进口煤采购节奏放缓，价格优势环比收窄。坑口及港口价格同步下跌，贸易商抛货加剧港口跌幅。后期，市场仍面临电煤需求淡季和非电行业复产缓慢的双重影响，迎峰度夏结束叠加水电替代增强，电煤需求继续季节性回落；房地产低迷压制建材等非电需求增速放缓，补库动能不足；市场整体需求呈下降趋势。制约煤炭生产的客观因素逐步解除后，供给侧存在增长预期，但部分“软”政策影响持续，预计较难恢复至前期高位水平。综合判断，供需宽松格局下现货延续弱势，但坑口跌幅收窄及大集团外购价企稳或压制下行空间，波动幅度趋窄。建议继续做好中长期合同履约，保持适量刚需现货采购，库存结构维持在平稳状态，保障电力供应安全与经济效益平衡