2月煤价：供需双弱 价格持稳偏弱

近一年动力煤价格走出 “先抑后扬、年末震荡” 的复杂行情，而2026 年开年，印尼低卡煤供应紧张、国内超产核查常态化、煤电容量电价机制落地，多重变量交织下，市场正迎来关键转折期。

2月市场或将经历"春节持稳—复工考验—斋月支撑"的三阶段博弈，价格预计在680-720元/吨区间震荡。

1、供给端：内减外扰，结构性收缩初现

国内生产：

2025年全国原煤产量47.6亿吨，同比仅增1.3%，增速明显放缓。12月以来，部分煤矿提前完成年度生产任务，停产减产现象增多，主产区供应出现阶段性收缩。鄂尔多斯Q5500坑口价持稳于520-545元/吨，反映出产地供给弹性下降，各产地阶段性收缩。

进口煤、港口库存：

2025年煤及褐煤进口量5.4亿吨，同比增幅收窄至14.4%。进入2026年1月，印尼进入传统雨季，煤炭生产和发运受到扰动，进口煤到港量有所下滑。截至2026年1月底，秦皇岛港库存已降至中性偏低水平。港口可售优质煤种偏紧，贸易商在经历长期亏损后挺价情绪增强，市场流动性阶段性收紧。

2、需求端：旺季不旺，高库存压制采购

电力消费：

2025年全社会用电量同比增长6.4%，但12月受气温偏暖影响，居民采暖用电需求低于常年同期。电厂库存维持高位，沿海八省电厂存煤可用天数普遍在20天以上，采购以长协刚需为主，市场煤采购意愿低迷，导致传统冬储旺季出现"旺季不旺"现象。

非电需求：

钢铁、建材行业受房地产下行拖累，用煤需求持续疲软。化工煤需求相对稳健，但体量难以对冲电煤需求下滑。1月下旬临近春节，工业用电负荷季节性走低，下游企业陆续放假，需求端进入传统淡季，预计春节期间（2月初）日耗将进入下行通道，电厂机组检修数量增多，需求端进入传统淡季。

3、价格走势：

2025年全年呈现"前低后高再回落"的震荡格局，从一季度供需宽松，价格煤价下行到5月低点，到下半年迎峰度夏及冬储需求拉动，价格触底反弹，再到12月旺季预期落空，价格快速回调。2026年1月市场初现企稳迹象，截至1月30日，CICE规格品Q5500报价695元/吨，较12月低点回升11元/吨。

CCTD秦皇岛动力煤价格显示，1月5500大卡动力煤年度长协价为684元/吨，较上月下降10元/吨；1月30日综合交易价中，5500大卡动力煤综合交易价为685元/吨，较上月底下降10元/吨。春节假期需求压制，价格以稳为主。