光伏锂电全线杀价，他凭什么还能赚钱

2025，不是行业讲述漂亮故事的年份。

光伏赛道价格战愈演愈烈，寒意贯穿全年。据InfoLink数据，TOPCon组件价格持续下探至0.60至0.70元/W区间，而行业测算的完全成本约在0.69元/W附近，价格与成本近乎持平，制造端依靠放量换利润的路径彻底走不通。行业协会数据更直接揭示困境，2025年前三季度，光伏主产业链企业累计亏损超300亿元，全行业陷入普遍失血状态。

锂电赛道虽有所复苏，却也同样承压前行，盈利空间持续被挤压。BloombergNEF数据显示，2025年储能电池包价格降至约70美元/kWh，同比下滑45%；电芯环节，国内314Ah等主流储能电芯中标价已压至0.29元/Wh左右。

就在这样的行业寒冬中，横店东磁却交出了一份逆势飘红的年报。2025年，公司实现营业收入225.86亿元，同比增长21.70%；归母净利润18.51亿元，同比增长1.34%，对应净利率约8.2%，在全行业亏损潮中稳稳守住盈利底线。分业务来看，磁性材料毛利率达28.14%，光伏业务毛利率15.25%，锂电业务毛利率15.38%，三大板块均保持正向盈利。

可以看到磁材业务依旧是横店东磁的经营底盘，支撑公司稳健运行，但真正令人关注的，是其在光伏与锂电两大赛道的表现，这两个兼具强周期属性、且深陷行业内卷的领域，大量企业折戟沉沙，横店东磁却实现了持续盈利。

这家企业的特别之处，从不在于业务布局的多元，而在于它主动置身于两个公认“难赚钱、薄利润”的高竞争赛道，却始终稳住了盈利水平，打破了行业内卷必亏损的困局。

透过它，我们得以清晰窥见，在一轮深度价格战席卷之下，新能源制造企业要守住利润，可以不靠惊天动地的技术突破，也可以不靠空洞的宏大战略，而在残酷的市场博弈中，找到属于自己的生存密码。

追光

先看光伏。

过去一年，光伏行业被亏损、减产、去库存与行业出清的氛围笼罩，产业链上下游普遍承压。横店东磁却走出了独立的增长轨迹。

2025年，公司光伏业务实现收入143亿元，出货量达到24.9GW，同比增长45%。这是持续扩张之下的增长结果，而非行业下行周期里的被动维持。

单从国内市场观察，这一成绩并不容易解释。2025年的国内光伏制造环节，依靠出货规模换取利润空间的模式已经难以持续。

横店东磁光伏业务能够维持盈利，核心依托于海外市场的提前布局，依托印尼产能构建的出口通道，为企业在激烈的行业竞争中赢得了相对从容的生存空间。

这也是横店东磁具备典型行业样本意义的关键所在。公司对海外市场的布局具备鲜明的前瞻性。行业内多数企业集中于东南亚四国的传统转移路径，横店东磁则将产能落点放在美国调查范围之外的印尼市场。

在平稳的贸易环境中，布局差异带来的优势并不突出，而随着贸易壁垒不断升级，这种战略选择直接转化为实实在在的盈利支撑。横店东磁2025年光伏业务的逆势表现，正是这一布局带来的直接成果。

风险也伴随这一盈利结构同步显现。当企业利润高度依赖某一条特定海外通道，经营成果便与外部政策环境深度绑定。

2025年8月，美国商务部对来自印度、印尼、老挝的晶硅光伏电池及组件发起反倾销与反补贴调查，并于2026年2月24日作出反补贴初裁。

据路透社报道，2025年上述三国合计占据美国太阳能进口金额约45亿美元，接近三分之二的份额。美国这一系列动作，本质上是在持续封堵新的产能转移通道。

横店东磁在2025年年报中明确提及，公司控股的印尼企业PTNUSASOLARINDONESIA身处调查范围之内，相关反补贴终裁结果尚未公布。支撑公司上一年度光伏盈利的重要基础，正进入新的不确定性区间。

横店东磁在2025年行业普遍亏损的环境中，成功抓住了一条珍贵的海外盈利通道。这条通道为公司带来了可观的经营收益，同时也具备明显的脆弱性。它既可以解释横店东磁为何能够成为当年光伏制造端为数不多的盈利主体，也预示着，这样的盈利状态在2026年难以被简单视作长期常态。

逐锂

再看锂电。相较于光伏业务的亮眼表现，横店东磁的锂电板块虽不抢眼，其战略价值却不容小觑。光伏业务解答了公司如何在行业寒冬中实现盈利的命题，锂电业务则揭示了公司为何能抵御周期波动、稳稳立足的核心逻辑。

2025年，锂电行业并未真正走出低价周期的泥沼。行业虽有增长态势，但增长与盈利始终未能形成正向联动，盈利水平持续承压。

动力电池领域，整车厂的压价态势未减，企业盈利空间不断被挤压。大型储能市场的发展，也远未达到此前市场预期的火热程度，未能成为行业盈利的突破口。

在这样的行业环境下，任何一家将锂电业务重仓押注于动力电池主战场，或是深陷大型储能价格战核心链条的企业，其所面临的经营压力，并不亚于光伏行业的从业者。

横店东磁的选择，与行业主流路径形成了鲜明差异。公司在公开互动中多次明确，其锂电池业务的核心应用场景聚焦于电动二轮车、电动工具、便携式储能、智能家居等小动力领域，刻意避开了车用动力电池与大型储能这两大竞争最激烈的赛道。

截至2025年11月，公司锂电产能已达年产8GWh；全年年报数据显示，锂电业务实现收入27.2亿元，出货量6.22亿支，同比增长17.12%，保持稳步增长态势。

这套业务模型的特质十分鲜明，它缺乏动力电池赛道那般的宏大叙事空间，不够性感，难以吸引资本与市场的过度追捧，但也正是这种不追逐热点的选择，让其成功避开了行业最惨烈的正面交锋，在低价周期中守住了经营底线。

这也决定了，现阶段绝不能将横店东磁的锂电业务定义为第二增长曲线。它更像是公司经营体系中的一层缓冲层，承担着抵御周期波动的重要作用。

光伏业务受行业周期、贸易环境影响，波动幅度较大，而锂电业务的稳步发展，能够有效对冲这种波动，避免公司整体经营随光伏行业一同起伏。

磁材业务作为公司的核心底盘，虽稳固可靠，却难以融入零碳发展的主流叙事，锂电业务则为公司保留了新能源赛道的身份，让其始终站在行业发展的核心语境之中。

这块业务的价值，不在于它已成长为公司新的利润引擎，而在于它在行业最低迷的时期，没有成为公司的经营包袱，反而成为了稳定经营的重要支撑。

当然，这种战略选择也有其天然边界。它解决的是公司经营的波动问题，却无法解决长期增长的命题。

电动工具、电动二轮车、智能家居等小动力市场，需求总量相对稳定，技术迭代节奏也远不及动力电池、大型储能那般激进，行业天花板清晰可见，利润空间也难以在短期内实现爆发式增长。

我们可以肯定，横店东磁的锂电业务在2025年的行业环境中实现了安全稳健的经营，但绝不能断言，它已具备接替光伏业务、单独扛起公司利润增长大旗的能力。

生存图景

光伏破局，锂电托底，磁材稳盘，横店东磁用2025年年报，勾勒出零碳制造企业在周期浪潮中的生存图景。

它没有三头六臂的全能，也没有一触即溃的脆弱，只是在光伏与锂电的双重内卷中，踩准了特定海外产能与产品路径的红利，用最务实的选择，守住了利润的基本盘。

这是一场关于选择与边界的修行——选对产能落点，避开红海厮杀。它足以照见行业的真相，当布局不再稀缺，真正的底气，从来都藏在那些具体而微的决策里。

只是这份底气，终究带着几分紧绷。光伏的盈利命门系于海外贸易的不确定性，锂电的缓冲作用难以支撑长期增长，合规的红线亦在不断收紧。

横店东磁或许是当下周期里跑得较快的那个，但它脚下的那条缝隙，究竟能容它走多远，能让这份盈利续航多久，仍是行业里，一个值得持续追问的现实命题。