【行业深度研究】宁德时代要自己挖矿了

宁德时代，要挖矿了。

2026年4月15日，宁德时代发布公告：拟投资设立全资子公司「时代资源集团（厦门）有限公司」，注册资本300亿元，定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。

目标：锂、镍、磷，全部自己掌控。

消息出来的那天，不少人在看宁德时代的股价，看财报，看分红。

但有一批人，沉默了。

他们是赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业——那些曾经把矿卖给宁德时代的公司。

宁德时代不再只是他们的客户，而是要成为他们在矿山里的竞争对手。

这不是一笔新的投资，这是一场产业链上的宣战。

宁德时代为什么要自己挖矿？

要理解这件事，先得理解宁德时代的「原材料焦虑」。

▍电池里最贵的东西，不是技术，是矿

一块动力电池，原材料成本占总成本约70%-80%。

其中最核心的，是锂、镍、钴、磷铁——这四种东西，宁德时代自己不产，全靠对外采购。

2022年，碳酸锂价格从5万元/吨一路暴涨到60万元/吨，涨了12倍。

宁德时代那一年净利润307亿元，看起来很多。但如果锂价没暴涨，这个数字估计得翻一番还不止。

碳酸锂价格峰值（2022年底）：约60万元/吨

碳酸锂价格谷值（2024年初）：约7万元/吨

宁德时代2026年Q1总资产：突破1万亿元（1.046万亿元）

宁德时代2026年Q1净利润：207亿元（同比+48.52%）

来源：宁德时代2026年一季报 / 上海钢联锂价行情

锂价，是悬在宁德时代头顶的达摩克利斯之剑。

每一次锂价上涨，都是对宁德时代利润的一次无声抽取。

而抽取这个利润的人，就是赣锋锂业、天齐锂业这些矿主。

▍宁德时代请来了一个人

在成立时代资源集团之前，宁德时代做了一个很耐人寻味的动作：

聘请了紫金矿业创始人、前董事长陈景河，担任矿业部门顾问。

紫金矿业，是中国矿业的标杆企业，在全球30多个国家拥有矿山。陈景河，是把紫金矿业从一个小矿山做成全球前十大矿企的核心人物。

宁德时代请他来，不是为了「顾顾问」，是为了真正建立一支可以在全球找矿、买矿、运营矿山的专业团队。

这一刻，宁德时代正式宣告：

我们不只是电池公司，我们是一家「从矿山到电池」的全产业链公司。

谁是赢家？谁是输家？

宁德时代自己挖矿，不代表赣锋锂业、天齐锂业就此「消失」。

但产业链上的利润分配，将会发生深刻变化。

我们来仔细拆解一下：谁得利，谁受压。

▍输家一：没有自有矿的锂盐加工厂

先看锂矿行业的基本格局。

这个行业有一个铁律：

有矿的企业，毛利率最高可达70%-90%；没矿只做加工的企业，毛利率可能不足15%，甚至亏损。

2025年，锂矿行业整体扭亏为盈——但这个「赚钱」，主要是有矿的企业在赚。

天齐锂业2025年净利润4.63亿元，账面扭亏；但仔细看，主营业务其实还在亏，赚的钱来自参股智利SQM的投资收益6.65亿元。

赣锋锂业2025年净利润16.13亿元，看起来不少；但剔除持有澳洲矿企PLS股价上涨带来的10.3亿元非经常收益，主业实际亏损约3.85亿元。

天齐锂业2025年归母净利润：4.63亿元（同比+105.85%）——但主营业务仍亏损

赣锋锂业2025年归母净利润：16.13亿元（同比+177.77%）——剔除非经常性收益后主业亏损约3.85亿元

两家公司2022年（行业顶峰）净利润合计：超过300亿元

锂矿指数2025年涨幅：73.42%（但多数企业主业盈利质量较弱）

来源：天齐锂业/赣锋锂业2025年年报 / 钛媒体 / 新浪财经

行业还在弱复苏，主业尚未真正修复的时候——宁德时代杀进来了。

宁德时代布局锂、镍、磷，最直接的冲击，指向那些「没矿只做加工、仰赖外部采购」的中下游锂盐企业。

宁德时代自采量越大，这批企业能卖给宁德的量就越少。

▍输家二：依赖宁德时代采购量的「卖矿方」

更隐性的输家，是那些和宁德时代存在长期采购协议的矿山供应商。

宁德时代是全球最大的动力电池企业，全球市占率长期维持在35%-40%。

这意味着宁德时代的采购体量，本身就能「养活」很多供应商。

一旦宁德时代把部分矿山需求转为自给，这批供应商就会直接减量。

赣锋锂业客户集中度历来是分析师关注的风险点。

宁德时代如果将自有锂资源覆盖率从当前的20%-30%提升到50%-60%，

相当于有供应商每年的销售额里，有一大块直接被抹掉了。

▍赢家一：已经完成垂直整合的矿企

不是所有锂矿企业都会输。

那些「自己有矿、成本够低、不依赖宁德采购」的企业，反而在这场变局里站稳了脚跟。

最典型的是盐湖股份。

盐湖股份拥有青海察尔汗盐湖的碳酸锂资源，成本极低，且主要客户并非宁德时代，而是分散在多个电池厂。宁德时代自己挖矿，对它影响有限。

盐湖股份2025年归母净利润：约82.9亿-88.9亿元（同比+78%-91%），是锂企中最健康的

盐湖股份碳酸锂成本：业内最低之一，低于4万元/吨

华友钴业2025年布局：已深度绑定比亚迪、特斯拉等多元客户，宁德时代依赖度有所分散

来源：盐湖股份2025年业绩预告 / 新浪财经

▍赢家二：宁德时代自己

最大的受益者，当然是宁德时代。

逻辑很简单：

当前，碳酸锂市场价已从2022年高点60万元/吨回落至2026年Q1的约18万元/吨。

如果宁德时代自有矿山的完全成本能控制在10万元/吨以内，

每一吨锂，就能省出至少8万元的采购成本——而宁德时代每年消耗的碳酸锂，超过30万吨。

30万吨 × 8万元 = 240亿元。

这是一个粗略估算，但它大致告诉你，自己挖矿能为宁德时代节省多大的成本空间。

而这240亿元，原来大部分是给到了供应商的利润。

这不是宁德时代第一次「往上走」

很多人以为「宁德时代自己挖矿」是新鲜事，其实不然。

早在2022年，宁德时代就在宜春拿下了枧下窝锂矿的采矿权，布局锂云母提锂。

只是后来锂价暴跌，成本压力大，该矿短暂停产。

2023年起，宁德时代开始系统性布局海外矿产：在非洲津巴布韦、南美玻利维亚、澳大利亚，都有矿产投资动作。

2025年，宁德时代持有的矿产资产已超过15个项目，覆盖锂、镍、磷、钴多个品类。

时代资源集团的成立，是把这些散落的矿产资产「装入一个平台」，统一运营、统一扩张。

宁德时代在宜春枧下窝矿区：已取得采矿权（锂云母），后因锂价下跌短暂停产

宁德时代海外矿产布局：涉及津巴布韦、玻利维亚、澳大利亚等地

时代资源集团注册资本：300亿元，宁德时代100%持股

矿业顾问：紫金矿业创始人、前董事长陈景河

出资方式：现金+宁德已有矿产相关股权整体注入