陶瓷基板，谁是盈利最强企业？

陶瓷基板兼具高绝缘、高导热、低热膨胀、耐高温四大核心特性，是功率半导体、光模块、射频/毫米波的核心封装材料。

有分析认为，封装基板作为AI服务器核心组件，需求端同步迎来增长，国内厂商有望实现海外大厂的逐步导入。

陶瓷基板产业链各环节拆解

上游（粉体）

高纯氧化铝/氮化铝/氮化硅粉体

中游（基板+金属化）

白板：氧化铝、氮化铝、氮化硅

金属化：DCB/AMB/DPC

下游（封装+终端）

功率模块/光模块/AI服务器/新能源车

陶瓷基板产业链企业盈利能力

企业盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

根据业务关联度，本文共选取13家陶瓷基板产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 科翔股份

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率-14.26%，毛利率7.04%，净利率-7.14%

主营产品：PCB制造为最主要收入来源，收入占比90.84%，毛利率-2.17%

公司亮点：科翔股份广州陶积电专注于AlN（氮化铝）、AMB（活性金属钎焊）等先进陶瓷基板。

第9 博敏电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率0.16%，毛利率14.47%，净利率0.11%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比74.52%，毛利率8.43%

公司亮点：博敏电子布局多元化产品结构的同时，聚焦HDI板、高多层板、陶瓷基板等高端产品以加速量产。

第8 灿勤科技

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率5.42%，毛利率31.06%，净利率16.74%

主营产品：滤波器为最主要收入来源，收入占比82.88%，毛利率30.09%

公司亮点：灿勤科技主营业务是电子陶瓷材料及射频器件产品。公司数款DPC陶瓷基板已完成小批量交付验证。

第7 金冠电气

产业细分：配电设备

盈利能力：净资产收益率9.90%，毛利率28.39%，净利率11.07%

主营产品：避雷器为最主要收入来源，收入占比56.14%，毛利率37.40%

公司亮点：金冠电气氮化铝、氮化硅等常规导热陶瓷基板基本工艺已经确定，已向客户送样。

第6 富乐德

产业细分：半导体设备

盈利能力：净资产收益率7.83%，毛利率28.36%，净利率15.56%

主营产品：DCB为最主要收入来源，收入占比35.70%，毛利率15.61%

公司亮点：富乐德覆铜陶瓷载板事业群已成功开发AMB、DCB、DPC等适配不同应用场景的陶瓷金属化解决方案。

第5 中瓷电子

产业细分：通信终端及配件

盈利能力：净资产收益率9.04%，毛利率37.18%，净利率22.21%

主营产品：电子陶瓷材料及元件为最主要收入来源，收入占比69.88%，毛利率29.45%

公司亮点：中瓷电子是国内外光模块公司的核心陶瓷产品（陶瓷外壳、基板）供应商；产品包括氮化铝陶瓷基板。

第4 国瓷材料

产业细分：电子化学品

盈利能力：净资产收益率8.81%，毛利率37.57%，净利率14.63%

主营产品：数码打印及其他材料板块-建筑陶瓷为最主要收入来源，收入占比22.45%，毛利率37.42%

公司亮点：国瓷材料具备从陶瓷粉体、陶瓷基片到金属化的纵向一体化优势，打造综合性的陶瓷基板产业平台。

第3 旭光电子

产业细分：其他电子

盈利能力：净资产收益率8.60%，毛利率23.84%，净利率9.20%

主营产品：电力设备行业为最主要收入来源，收入占比53.42%，毛利率12.71%

公司亮点：旭光电子为中国首家具备全产业链商用氮化铝粉体一基板一结构件一HTCC（高温共烧陶瓷）与高端功能器件产品量产能力的企业。

第2 景旺电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率10.35%，毛利率21.59%，净利率8.13%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比93.89%，毛利率16.95%

公司亮点：景旺电子技术上覆盖氮化铝、氮化硅陶瓷材料应用，已配套搭建陶瓷嵌入式HDI中试产线。

第1 三环集团

产业细分：被动元件

盈利能力：净资产收益率12.62%，毛利率42.14%，净利率29.05%

主营产品：电子元件及材料为最主要收入来源，收入占比36.73%，毛利率42.30%

公司亮点：三环集团的氮化铝陶瓷基板具有优良的热传导能力，主要用于大功率LED封装散热基板、IGBT功率模块及厚薄膜印刷电路。