欠薪、被执行，又一家缺钱的硅片巨头暴露了！

原来并不是空穴来风！

近日，笔者在包头市人力资源和社会保障局官网发现了一封投诉信（信件编号113459），标题赫然写着“投诉包头美科硅能源拖欠员工工资且逼人离职”。一名自称美科员工的投诉人写道：“公司以经营困难为由未按约定发工资，并且要辞退我。”

这虽然是2025年的一则旧闻，但再结合前段时间美科股份因2521.45万首次被法院列为“被执行人”的情况，不禁让人发问，一家年营收曾达百亿的光伏“硅片新贵”，一家曾冲击IPO期望募资50亿的“资本宠儿”，何以走到了今天这一步？

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辉煌过，184GW产能狂飙

美科股份的历史可以追溯到2003年。彼时，已经创业成功的王禄宝受同乡施正荣影响，引领主营复合肥的环太集团正式进军太阳能硅片领域，成为无锡尚德的重要供应商。彼时的无锡尚德风光无限，借此这股东风，2007年，环太携手香港辉煌硅科技有限公司、无锡尚德共同创立了辉煌硅能源有限公司，总投资高达5亿美元，引进国际顶尖生产检测设备300余台套，年产能达到1.5GW硅片，稳居国内首位。

此后，王禄宝又相继成立了镇江大旺奥克硅技术有限公司、高照太阳能科技有限公司以及江苏美科硅能源有限公司等多家企业，深耕硅片生产及相关配套领域，被誉为“中国硅片切割领域的领航者”。

在2019年之前，美科股份主营业务仍以多晶为主，但随着光伏行业从多晶向单晶技术路线的转变，2020年前后，美科股份通过资产重组——买进单晶切片生产线、剥离掉不赚钱的多晶铸锭业务——从多晶铸锭和多晶切片全面转向单晶拉棒和单晶切片。

随着业务升级，美科股份不但实现了扭亏为盈，营收还翻了二十多倍：2019年美科还处于亏损状态，净利润-1.35亿元，但到了2022年，营收冲到129亿元，净利润9.88亿元。

同时，公司的产能也开始狂奔，到2023年末，美科股份已建成约56GW单晶拉棒产能和约48GW单晶切片产能，并规划建设超过80GW的单晶拉棒和切片产能，在江苏扬中、内蒙古包头、云南红河州、四川眉山四处布局，堪称“四处开花”。业内市占率约8%，参考2022年数据，美科股份的年度硅片产量为15.6GW，排名国内第七，排在隆基、TCL中环、协鑫科技、晶科能源、晶澳科技、高景太阳能之后。比它名次略低的有京运通、阿特斯和双良节能。排开几家一体化公司，美科股份的实际产量排位会更加靠前，在硅片领域属于一线厂商。

美科股份官网最新截图

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梦碎了，50亿IPO生不逢时

2022年6月，美科股份申请IPO并获受理，拟募资50亿元，其中，37.5亿元投向包头美科硅能源有限公司三期20GW单晶拉棒项目、12.5亿元用于补充流动资金项目。当年12月迅速过会，2023年11月提交注册，保荐机构为国信证券。

2022年12月12日，美科股份通过深交所上市委审议，顺利“过会”，距离A股只差最后一脚。但自2023年11月提交注册后，公司整整等了14个月，始终没有等来证监会的批文，最终在2025年2月7日宣布终止。

美科股份为何急于IPO？

表面看是为了扩产能、抢市场、补充现金流。2020年，美科股份的硅棒产能仅为2.34GW，但到了2023年前6月，该产能高达14.53GW。同期，硅片产能也从2GW蹿升至今12GW，是过去的6倍。因此，美科股份寄望于IPO来进一步增加自身的单晶拉棒产能以及补充流动资金。

还有一个原因是美科股份已经被资本构建起来。资料显示，美科股份2021年的两次增资共有四十家机构、自然人入股，其中2021年12月的增资超过20家机构突击入股、抬高估值。投资人的钱已经压进去了，唯一的退出渠道就是上市。某种程度上来说，美科股份已经被资本“架上去了”。

然而最终，美科股份的IPO梦终究是碎了。为什么？

因为美科股份的IPO有点“生不逢时”。2023年，美科股份IPO的最后阶段，证监会颁布了“8·27新政”，宣布阶段性收紧IPO节奏。2024年，国务院新版“国九条”重磅出台，明确提出“严把发行上市准入关”。据不完全统计的数据显示，2024年A股IPO终止的企业合计高达439家。

而这轮资本市场的大调整，伴随的是光伏产业下行周期的猝然开始。2023年下半年，光伏产能过剩全面爆发，多晶硅料价格腰斩再腰斩，硅片环节利润被压到几乎为零，整个行业陷入“内卷式”亏损。在这种大环境下，即便美科股份过会了，监管层也得想一想：给你50亿去扩产，产能卖给谁？

此外，美科股份自身还有一个大问题——客户与供应商的“双重高度依赖”。数据显示，公司各期前五大客户的销售收入占营业收入比重分别为99.71%、91.69%、70.47%、65.91%，客户集中度较高。同时，美科股份来自合并口径前五大供应商的采购金额，占经营性采购总额的比重分别为70.58%、65.74%、66.07%、76.26%，公司供应商集中度也较高。

外部压力大，内部抗压差，美科股份终究是没赶上趟！

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大洗牌，它的明天在哪里？

放眼当下光伏硅片行业，一句话可以概括：“产能过剩，盈利枯竭”。随着这轮下行周期迟迟不见底，硅片厂商两头夹击的日子恐怕还会持续一段时间。更致命的是，2026年4月1日起，财政部、国家税务总局正式取消光伏产品增值税出口退税，中小企业每块组件的利润被进一步压缩，低效产能的生存空间正在急剧收窄。

在这样的格局下，二线行列的美科股份的处境尤为尴尬。头部企业如隆基绿能、TCL中环，要么手握电池组件一体化布局，有更强的抗风险能力，要么背靠集团公司，有更充裕的融资渠道。而美科呢？既没有下游的“防火墙”，股权还集中在一个家族手里，上市失败后融资渠道被严重压缩，资金链紧张已经传导到了最基层——员工欠薪就是最直观的信号。

面对硅片卖一片亏一片的现状，隆基与TCL中环都在大动作的寻找突破，美科股份当然也在积极自救。2026年1月，美科股份全资子公司包头美科与光伏设备龙头晶盛机电共同出资2亿元，成立了“包头芯源硅半导体材料有限公司”，试图转向毛利率更高的半导体方向。但如今再查，美科已经退出这家公司。

曾经的“美科神话”能不能寻到契机，撑到下一个行业春天，现在谁也不敢打包票。唯一能确定的是，这场行业洗牌还会持续很久。当下，该付的工资终究要结，该还的债终究要还，而资本市场从来不会同情任何一个“只有故事没有实力”的参与者。