阵容豪华，备受关注！物理AI第一股即将登陆港交所！

技术开发收入稳步增长：2023-2025年，分别实现技术开发收入为7.19亿元、10.32亿元、14.45亿元。

许可收入激增：值得注意的是，Momenta营收主要由技术开发收入与许可收入两部分构成，其中许可收入增速表现尤为亮眼，从2023年的0.23亿元大幅增长至2025年的9.68亿元，三年翻42倍。

背后原因：随着高阶智驾渗透率的不断提升，Momenta客户数量及车型数量在迅猛提高，同时也意味着搭载Momenta智驾方案的量产车型在终端市场展现出强劲的销量势能。

惊人的毛利率，并且还在持续提升：Momenta的毛利率近三年持续提升：2023-2025年，毛利率分别为17.5%、49.0%、71.6%，三年翻四倍，已经达到软件与SaaS公司的水平。

公司的毛利在近三年实现大幅增长：2023-2025年，三年翻13倍。

亏损大幅收窄。对于港交所的投资人来说，大家不担心当前的亏损，关注的是为了是预期。得益于收入和毛利率的持续提升，Momenta的亏损金额近三年实现大幅收窄：2023-2025年，经调整年内亏损分别为10.93亿元、9.59亿元、3.03亿元，2025年已接近盈亏平衡，展现出极强的商业和运营能力。这个数据，能够给投资人一个很高的预期。

万亿蛋糕，Momenta抢到了什么位置？

物理AI的市场空间有多大？

FutureMarkets预计，全球物理AI市场将从2026年的约3830亿美元增长至2040年的3.26万亿美元。这将是历史上规模最大的技术市场扩张之一。

具体到自动驾驶这个子赛道，CIC灼识咨询的数据显示：到2030年，Robotaxi全球市场规模将达到约818亿美元，中国约381亿美元；Robovan全球约850亿美元，中国约535亿美元。

仅这几个细分市场加起来就是数千亿美元的量级。

而Momenta在这个赛道里占了一个什么样的位置？

市占率第一。 据CIC灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta销量市占率达65%，稳居行业首位。

在全球所有独立智能驾驶解决方案提供商中，无论按城市NOA方案销量还是累计量产车型款数计算，均排名第一。

客户覆盖面最广。 Momenta已与全球24家车企建立合作，客户覆盖国内全部主流乘用车企，全球排名前10大车企中已有9家与其合作。上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等7家全球车企同时是Momenta的股东。这种“客户即股东”的深度绑定，在智驾行业里极为罕见。

据CIC灼识咨询，到2030年，Robotaxi全球及中国市场规模将分别增长至约818亿美元和381亿美元，中国Robotaxi渗透率预计将达到11.9%，高于全球的5.7%。

据CIC灼识咨询，到2030年，Robovan全球及中国市场规模将分别达到约850亿美元和535亿美元，市场渗透率将达6.9%和14.0%；Robotruck全球及中国市场规模将分别达到约330亿美元和165亿美元，市场渗透率将达0.6%和1.2%。

全球化布局最深入。 量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10多个国家和地区落地。Robotaxi已与Uber、Grab、Lumo等全球出行平台合作，落地亚洲、欧洲和中东。

创始人曹旭东有一个判断：智驾行业的规模效应和先发优势比芯片行业更强，因为软件边际成本为零。规模越大，成本越低、数据越多、体验越好，形成一个正向飞轮。

他预测，中国最终只会剩下2到3家智驾供应商。如果这个判断成立，Momenta现在抢到的位置，就是决赛圈的入场券。

另一个让市场兴奋的信号是R7世界模型。今年4月，Momenta的R7世界模型实现量产首发。公司创始人曹旭东将其定义为“物理AI的ChatGPT时刻”。R7让系统不仅能看懂世界、理解世界，更能预测世界。

这套技术路径让Momenta从一家“自动驾驶方案提供商”升级为“物理AI基座模型的构建者”，商业想象空间完全不同了。

写在最后

智驾行业走到2026年，已经不太需要再争论“要不要做”的问题了。

城市NOA从旗舰专属走向大众市场，高阶智驾渗透率快速爬升。真正需要回答的问题是：谁能留下来？谁来做那个定义标准的人？

CEO曹旭东的判断向来直接：中国智驾市场最终只留两到三家第三方供应商。如今2026年已经过半，行业淘汰赛加速推进，过去一年已有至少7家自动驾驶公司宣告破产、清算或深度重组。

Momenta能在这个时候站到港交所门前，本身就是一种筛选的结果。

看好Momenta的基金经理们认为，公司业务增速强劲，从营收方面可将Momenta看作行业龙头，在港股的细分板块属稀缺标的。

从赛道逻辑看，Momenta卡住了一个极其特殊的位置。65%的第三方城市NOA市占率、全球前十大车企九家是客户、超90万台量产车在路上跑，这些数字叠加在一起，构建的不是简单的市场份额，而是一个不断自我强化的数据飞轮。

每多一辆车在路上跑，就多一分真实世界的驾驶数据；多一分数据，模型就迭代快一步；快一步，下一个客户就更容易选择它。这种正反馈一旦建立，后来者想要追赶，面对的不是技术差距，而是时间和数据积累的双重鸿沟。

更深一层看，Momenta真正在做的事情，可能不止于“卖智驾方案”。R7世界模型的量产首发，把这家公司的叙事从“智驾方案提供商”拉到了“物理AI基座模型构建者”的维度。大语言模型理解的是语言世界的规律，世界模型要理解的是物理世界的规律，重力、惯性、因果关系、交互推演。

这恰恰是AI从数字世界走向物理世界必须跨过的门槛。而Momenta手里握着120亿公里真实驾驶里程提炼出的1亿段黄金数据，这笔资产的价值，远不止于服务今天的智驾需求。

当然，站在IPO的门槛上，Momenta要面对的审视只会更严苛，市场也会给这家企业更高的期待。

但从另一个角度看，奔驰和比亚迪在IPO这一刻选择以基石投资者身份继续加码，14家顶级机构争抢基石席位，这些信号传递的信息并不复杂：在这个行业里，真正经过大规模量产验证、建立起数据壁垒、并且有能力把物理AI从概念变成产品的公司，掰着手指头数，也没几家。

Momenta的上市，不只是一家公司的资本里程碑。

它标志着物理AI这个赛道，第一次有了一个可以被二级市场定价的、经过规模化验证的商业样本。

万亿级市场的序幕已经拉开，接下来拼的是耐力，是数据飞轮持续转动的加速度。

Momenta能不能成为这个时代的定义者，答案或许就在未来两三年里。

假以时日，未来可期。