预亏2亿，科大讯飞的“减法”与“加法”：放弃低毛利，押注AI未来

7月14日，科大讯飞2026年上半年业绩预告出炉，一组数据让市场炸开了锅：

预计归母净亏损1.8亿—2.28亿元，同比减亏5%—25%；

营收、毛利同比增长5%—10%；

销售回款118亿元，同比多收15亿元；

合同额大涨27%，手里订单充足。

很多人一看到“亏损”，就觉得科大讯飞不行了。但读懂这份财报，别盯着“亏了多少”，重点看这两个问题：钱花在哪了？业务做了哪些取舍？

答案很明确：这不是经营困境，而是国产AI龙头的主动选择——做“减法”甩掉低效业务，做“加法”重仓核心赛道，为长远发展攒底气。

01 不是赚不到钱，是主动放弃了“低效利润”

看到“亏损”就慌，其实没必要。上半年科大讯飞的核心经营数据，全是向好的信号：

营收、毛利双双正增长，说明产品卖得好、利润空间稳；

回款突破百亿，比去年多收15亿，现金流很健康；

合同额增速远超营收，手里攥着大把待交付订单，未来收入不用愁。

说白了，不是赚不到钱，是没把精力放在“赚快钱”上。

那么，亏损到底从何而来？核心原因有两个，具体来看：

主动舍：主动收缩低毛利、长账期的传统项目型业务，优化业务结构。

坚定投：重金投入算力、模型等底层技术研发，为长期发展筑牢根基。

先聊“主动舍”。公告里说G端业务收入降了2.13%，但这不是丢了订单，而是主动砍掉了一批“吃力不讨好”的项目。

过去，G端定制项目是科大讯飞的基本盘，但这类业务有三大痛点：

定制化程度高，一个项目要搭几十人的研发团队，耗时半年以上；

毛利率低，普遍不足20%；

回款慢，要等1—2年，占用大量现金流。

反观现在聚焦的标准化产品，一次研发、批量复制，毛利率能到40%以上，回款周期缩短到3—6个月。这种“舍”，是放弃低质量增长，把资源留给更有价值的业务，越舍越有底气。

举个直观的例子就能明白这种取舍的价值：过去一个传统G端定制项目，需投入数十人研发团队、耗时半年以上，最终毛利率不足20%，回款还要等1—2年；而如今的标准化产品，一次研发即可批量复制，毛利率提升至40%以上，回款周期也缩短至3—6个月。这种“舍”，不是放弃营收，而是摒弃低质量增长，把有限资源集中到更具成长性的业务上，是企业走向成熟的重要标志。

再讲“坚定投”。上半年研发投入超28亿元，占营收比重超20%，这笔钱全砸在了算力、模型等底层技术上。

对AI企业来说，底层技术就是“命根子”——没有过硬的算力底座和模型能力，再优质的场景也落不了地。

放眼全球AI行业，短期亏损早已是常态。OpenAI、Meta等国际巨头，国内头部AI企业，都在持续砸钱布局底层技术——毕竟AI赛道拼的是资金、技术、人才三重实力，前期没有高强度投入，后期就没有资格抢占行业话语权，这笔研发投入，本质是为未来铺路。

还有个好信号：亏损在慢慢收窄！

一季度净亏损1.7亿元，上半年整体亏损1.8亿—2.28亿元，相当于二季度单季只亏了0.1亿—0.58亿元。

这说明，业务结构优化见效了，前期的研发投入，正在慢慢变成实打实的增长动力。

02 做“加法”的底气：两大核心赛道，跑出爆发式增长

敢主动砍低效业务、敢砸28亿研发，科大讯飞的底气，来自两大核心赛道的爆发式增长，数据亮眼到超出预期：

教育领域：星火批阅机销量同比增长1471%；

医疗领域：星火医疗影像云上半年收入破亿，同比增长158%。

先看教育赛道。作为科大讯飞深耕十余年的基本盘，智慧教育一直是公司毛利率最高、竞争力最强的业务板块。过去，公司教育产品多集中在智慧课堂、AI黑板等硬件，而星火批阅机的爆发，标志着其教育AI产品从“辅助教学”，正式切入“主观题批改”这一教学核心环节，实现了质的突破。

星火批阅机，是科大讯飞教育AI的“王牌产品”，靠自研星火大模型，解决了老师最头疼的难题：

主观题分步批改，评分标准统一；

精准诊断错因，给学生生成个性化错题分析和学习建议；

一台机器顶数十小时人工，大幅减轻老师负担。

对学校来说，既提升教学效率，又契合教育数字化政策，自然愿意买单。

销量暴涨1471%，看似夸张，实则水到渠成：

经过多年试点，学校和老师对AI教育产品从“尝试”变成“依赖”；

产品标准化程度高，能快速批量落地，摆脱了传统项目制的局限。

未来，这类标准化AI教育产品，会成为科大讯飞最核心的利润来源。

医疗AI是行业公认的“硬骨头”：技术门槛高、政策监管严、商业化落地难，不少企业投入数年却颗粒无收。但科大讯飞凭借多年技术积累和场景深耕，终于啃下这块硬骨头，实现了医疗AI业务的盈利突破。

上半年，星火医疗影像云收入破亿，同比增长158%，标志着医疗AI业务从“技术试点”，正式转向“可持续付费运营”。

星火医疗影像云，核心解决基层医疗机构的痛点：缺医生、缺设备、诊断能力弱。依托星火医疗专用大模型，能实现：

智能阅片，快速识别病灶；

远程诊断，让基层患者也能享受优质医疗资源；

跨院检查结果互认，减少重复检查。

目前平台已接入近2000家医疗机构，沉淀超1亿份医学影像数据，形成了“数据—模型—场景”的良性循环。更关键的是，医疗赛道有强政策壁垒和长期复购属性，一旦形成优势，很难被超越。

两大赛道的爆发，背后是科大讯飞清晰的核心逻辑：不盲目跟风拼通用大模型的“参数竞赛”，而是聚焦教育、医疗等垂直场景，用自研技术解决行业真实痛点。

这种“技术+场景”双轮驱动的模式，既避免了研发投入打水漂，也让科大讯飞与其他AI企业拉开了核心差距。这种“技术+场景”双轮驱动的模式，让研发投入不打水漂，也让科大讯飞和其他AI企业拉开了差距。

03 科技发展视角：不做“跟风者”，要做“造风者”

从科技发展角度看，科大讯飞的选择，恰恰踩中了国产AI产业的转型趋势——从“跟风追热点”，转向“深耕核心技术、聚焦场景落地”。

当前国内AI行业正处于洗牌关键期，不少企业沉迷于通用大模型的“流量竞赛”，盲目拼参数、博眼球，却忽视了技术落地和商业化变现，最终陷入“烧钱—亏损—再烧钱”的死循环，难以实现可持续发展。

而科大讯飞的选择更务实：

加码底层能力，推出基于国产芯片的星火X2-Flash大模型，摆脱海外算力依赖；

坚持“全栈自研”，在AI供应链自主化的大背景下，这既是企业核心竞争力，也是国产AI自主可控的关键。

更难得的是，科大讯飞不搞“空中楼阁”式研发，所有技术都围绕真实场景：

教育场景：解决老师批改难题，提升教学质量；

医疗场景：弥补基层医疗短板，惠及更多患者。

这种“技术服务场景、场景反哺技术”的闭环模式，让每一分研发投入都能转化为实实在在的业务增长，也正是科技企业实现长期发展的核心路径。

行业终局早已明确：AI不会被单一通用大模型垄断，垂直行业专用AI才是主流。

教育、医疗、政企服务等垂直赛道，市场规模超万亿，且刚需属性极强。科大讯飞提前布局、深耕细作，正是抓住了国产AI发展的核心脉络，未来有望在这些赛道形成独家优势。

04 客观看待挑战：短期投入是代价，长期落地是价值

当然，我们也必须清醒认识到，科大讯飞当前面临的挑战并非“成长烦恼”那么简单，部分风险已经显现，且可能在短期内持续影响公司经营，好坏两面都要讲透：

研发投入高企，盈利拐点存在不确定性：上半年研发投入超28亿元，占营收比重超20%，且这一高投入状态短期内难以改变。AI行业技术迭代极快，算力、高端算法人才成本居高不下，若未来教育、医疗等核心赛道规模化落地速度不及预期，研发投入无法快速转化为营收和利润，盈利拐点可能进一步延后，甚至存在亏损扩大的风险。

行业竞争白热化，利润空间持续承压：教育、医疗两大核心赛道，已成为互联网大厂、AI创业公司的必争之地。互联网大厂凭借流量和资金优势，推出低价甚至免费的AI产品抢占市场；细分创业公司则聚焦单一场景，用更精准的产品分流客户。与此同时，通用大模型价格战愈演愈烈，直接压缩了科大讯飞云服务、模型订阅业务的利润空间，未来毛利率下行压力明显。

G端业务调整阵痛仍在，转型成效待验证：尽管公司主动收缩低毛利、长账期的G端项目，但G端业务仍是营收重要组成部分，且核心标杆项目受地方财政预算波动影响较大。当前地方财政压力未完全缓解，数字化采购预算可能缩减、延期，导致G端订单释放节奏不稳定。此外，G端业务向“标杆项目+标准化产品”的转型，还需更长周期检验，若转型不及预期，可能出现营收断层风险。

核心产品增长可持续性存疑：星火批阅机1471%的同比增速，看似亮眼，实则主要源于前期基数低，且增长集中在试点地区和重点学校。未来随着市场渗透率提升，增速必然逐步放缓，若无法快速推出迭代产品、拓展新场景，教育硬件业务可能陷入增长瓶颈。医疗影像云业务同样如此，目前接入的多为基层医疗机构，付费能力有限，若无法突破高端医院市场，收入增长空间将受到制约。

不过，这些风险并非不可化解，从长期来看，科大讯飞的核心增长逻辑依然清晰，利好因素与风险并存，具体体现在四点：

赛道刚需属性极强：教育数字化、智慧医疗是国家长期战略领域，政策支持力度大，市场需求稳定，未来十年仍将保持高速增长，不受经济周期波动影响。

商业模式完成转型：从传统定制化项目制，转向标准化产品、云服务、模型订阅等可规模化复制的模式，随着规模效应释放，单位成本持续下降，毛利和净利润有望逐步修复。

现金流持续改善：百亿级回款规模和27%的合同增速，为公司提供了充足的经营性现金流，可支撑持续研发投入，需过度依赖外部融资，经营自主性更强。

国产替代红利持续释放：在政企、医疗、教育等数据安全敏感领域，海外大模型准入受限，全栈自主可控的国产大模型迎来独家发展窗口期，订单持续向头部自研厂商集中。

05 结语：不被短期盈亏绑架，方能行稳致远

最后，想和大家聊句实在话：资本市场总容易被短期盈亏牵着鼻子走，看到“亏损”就盲目看空，看到“盈利”就跟风追高，这种判断其实很片面。

对科技企业来说，尤其是身处变革期的AI企业，短期盈亏从来不是核心评价标准。真正该关注的，是这三点：

有没有过硬的技术壁垒；

业务结构是不是在优化；

场景落地能力强不强，有没有长期增长潜力。

回到科大讯飞，上半年的预亏，既是主动取舍的战略选择，也暴露了转型期的现实困境；28亿研发投入，既是筑牢技术壁垒的底气，也带来了持续的利润压力；教育、医疗赛道的爆发，既是战略正确的印证，也面临增长放缓、竞争加剧的挑战。利好与利空交织，才是这家国产AI龙头最真实、最客观的经营现状。

在国产AI从“技术突破”向“规模化落地”转型的关键阶段，科大讯飞“不被短期盈亏绑架、坚定聚焦核心赛道”的定力值得肯定，但也需警惕风险失控。接下来，如何平衡研发投入与短期盈利、如何在激烈竞争中守住核心优势、如何加快业务转型步伐，将是其必须直面的三大核心问题。

对科大讯飞而言，当下的每一分投入，都是在为未来十年的行业话语权蓄力；对我们而言，也需要多一份耐心和理性，透过盈亏数据，看清企业背后的战略逻辑，才能真正读懂国产AI企业的发展之路。

记住：真正的科技企业，从来不是靠短期利润赢得未来，而是靠核心技术和长期布局，在行业变革中站稳脚跟、赢得先机。

本文仅作产业客观分析，不构成任何投资建议。

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