磷酸铁锂，谁是盈利最强企业？

磷酸铁锂赛道景气度持续攀升，在此背景下，行业掀起新一轮扩产潮，传统厂商、跨界企业纷纷入局。

从长期来看，磷酸铁锂行业已从产能比拼转向价值竞争，本轮结构性扩产将加速淘汰落后产能，推动行业集中度进一步提升。

磷酸铁锂产业链各环节拆解

上游：资源与基础原料

锂源

原料：锂矿、盐湖卤水 → 加工为碳酸锂、氢氧化锂

磷源

原料：磷矿石 → 湿法磷酸/净化磷酸、磷酸一铵/二铵、磷酸铁前驱体

铁源

硫酸亚铁（钛白粉副产为主）、草酸亚铁、磷酸铁

其他辅料：碳源（蔗糖、淀粉）、氨水、硫酸、氢氧化锂等

中游：核心制造

磷酸铁锂正极材料

主流工艺：固相法、液相法/水热法

锂电池制造

磷酸铁锂电池主力厂

配套材料：负极、电解液、隔膜

下游：终端应用

新能源汽车动力电池：乘用车、商用车、低速车

储能电池：电网侧、工商业储能、户用储能、风电光伏配储、基站备电

其他：电动两轮车、电动工具、船舶、特种电源等

磷酸铁锂产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取15家磷酸铁锂产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 德方纳米

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率-15.57%，毛利率1.30%，净利率-12.47%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：磷酸盐系正极材料为最主要收入来源，收入占比97.39%，毛利率1.84%

公司亮点：纳米磷酸铁锂是德方纳米的核心基础产品，也是当前锂离子电池主流正极材料之一。

第9 丰元股份

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率-33.08%，毛利率-6.27%，净利率-23.13%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：锂电池正极材料类为最主要收入来源，收入占比94.94%，毛利率-6.39%

公司亮点：丰元股份现有锂电池正极材料产品包括磷酸铁锂和三元两大主流系列，其中磷酸铁锂产品主要用于储能锂电池和动力锂电池等领域。

第8 龙蟠科技

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率-6.10%，毛利率14.27%，净利率-1.69%

业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测

主营产品：磷酸铁锂正极材料产品为最主要收入来源，收入占比69.31%，毛利率9.33%

公司亮点：龙蟠科技目前拥有多种不同特点的磷酸铁锂正极材料产品系列，主要应用于动力电池及储能电池领域。

第7 当升科技

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率4.57%，毛利率12.73%，净利率6.12%

业绩预测：ROE最近三年波动在3%-16%，最新预测均值6.75%

主营产品：多元材料为最主要收入来源，收入占比59.88%，毛利率14.12%

公司亮点：当升科技持续加快高压实磷酸铁锂产品迭代开发，压实密度2.58g/cm3的三代半产品已稳定量产供货。

第6 兴发集团

产业细分：磷肥及磷化工

盈利能力：净资产收益率6.84%，毛利率17.96%，净利率5.50%

业绩预测：ROE最近三年波动在6%-8%，最新预测均值9.06%

主营产品：特种化学品为最主要收入来源，收入占比18.27%，毛利率22.92%

公司亮点：兴发集团从上游磷化工切入，做磷酸铁锂前驱体、正极材料，深度绑定新能源电池供应链。

第5 厦钨新能

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率8.34%，毛利率9.96%，净利率3.77%

业绩预测：ROE最近三年波动在5%-9%，最新预测均值10.30%

主营产品：钴酸锂为最主要收入来源，收入占比60.21%，毛利率9.90%

公司亮点：厦钨新能持续致力于改善磷酸铁锂的低温性能，并开发出具有优异低温表现和高倍率特性的高性能水热法磷酸铁锂产品。

第4 万华化学

产业细分：聚氨酯

盈利能力：净资产收益率12.44%，毛利率13.61%，净利率6.91%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至12.44%，最新预测均值14.83%

主营产品：石化系列为最主要收入来源，收入占比41.43%，毛利率0.58%

公司亮点：万华化学是磷酸铁锂正极材料的重要生产商、布局者，把磷酸铁锂作为新能源电池材料核心赛道之一。

第3 富临精工

产业细分：底盘与发动机系统

盈利能力：净资产收益率9.53%，毛利率11.05%，净利率3.55%

业绩预测：ROE最近三年最高为9.60%，最新预测均值22.78%

主营产品：锂电池正极材料为最主要收入来源，收入占比69.05%，毛利率5.82%

公司亮点：富临精工子公司江西升华是国内磷酸铁锂正极材料草酸亚铁技术路线的开创者。

第2 湖南裕能

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率10.45%，毛利率9.15%，净利率3.66%

业绩预测：ROE最近三年波动在5%-16%，最新预测均值22.71%

主营产品：磷酸盐正极材料为最主要收入来源，收入占比97.94%，毛利率8.89%

公司亮点：湖南裕能主要产品包括磷酸铁锂等锂离子电池正极材料，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造。

第1 宁德时代

产业细分：锂电池

盈利能力：净资产收益率24.91%，毛利率26.27%，净利率18.12%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至24.91%，最新预测均值23.66%

主营产品：动力电池系统为最主要收入来源，收入占比74.70%，毛利率23.84%

公司亮点：宁德时代二代神行超充电池是全球首款兼具800公里续航和峰值12C超充速度的磷酸铁锂电池。