印尼一收手，镍价又抬头

近期，镍价出现一轮明显上涨。Trading Economics数据显示，截至2026年4月27日，镍价报19350美元/吨，创两年以来最高盘中价；过去一个月涨幅为11.12%，同比涨幅为22.74%。

伦敦金属交易所镍价也处于年内较高区间，4月24日LME镍现货结算价为18625美元/吨，三月期镍价格为18800美元/吨。

此轮镍价上涨，首要动因是镍资源大国印尼收紧了镍矿RKAB配额。RKAB即矿企年度工作计划和预算审批，直接关系到矿山当年能够合法开采和销售的矿石规模。

印尼2026年镍矿RKAB配额约为2.6亿—2.7亿湿吨，明显低于2025年的约3.79亿湿吨，意味着印尼产量将从过去几年的快速增长转向缩紧供应。

法国矿业公司Eramet披露，其与中国青山集团合作的韦达湾镍矿收到印尼方面通知，2026年初始获批产量只有1200万湿吨，而该矿2025年初始配额为3200万湿吨，并在当年7月被上调至4200万湿吨。

作为全球重要镍矿项目之一，韦达湾配额大幅下降被市场视为印尼控量的关键信号。为此，Eramet宣布计划在5月暂停其印尼镍矿生产，等待印尼当局是否批准追加产量额度。

成本端的扰动也在推高镍价。印尼镍产业链中，HPAL湿法项目需要大量硫酸，而硫酸生产依赖硫磺，中东局势极大限制了经霍尔木兹海峡的硫磺运输。

印尼镍企约75%的硫磺进口来自中东，部分企业库存只有一到两个月。随后硫磺价格上涨进一步抬高生产成本，Macquarie估算，年初以来硫磺涨价已使印尼HPAL镍生产成本增加约4000美元/吨，将成本推升至14500—18000美元/吨。

印尼之所以压缩RKAB配额，是想通过控量以稳定价格、提高财政收入，并增强其在全球镍产业链中的议价权。此前印尼低成本镍产能快速释放，压低了全球镍价，也削弱了当地矿企利润和政府资源收益。

2022年3月，伦敦金属交易所镍价一度冲破10万美元/吨，制造了全球大宗商品市场罕见的一幕。但极端行情过后，镍价很快回归基本面。随着新增供给持续释放，镍价从异常高位一路回落，并在相当长时间内运行于2万美元/吨下方。

推动这一轮价格重估的核心变量，正是印尼镍产业的快速崛起。

2020年禁止镍矿原矿出口后，印尼加速把资源禀赋转化为产业链优势。大量冶炼、湿法项目和中国配套园区投资涌入当地，全球镍供应重心随之向印尼集中。

印尼在全球镍供应中的占比，已从2020年的31.5%升至2024年的约60%。

到2025年，全球镍矿产量约390万吨，其中印尼贡献约260万吨，占比进一步升至三分之二左右。

换言之，印尼已经从单纯的资源国，变成影响全球镍价走势、供应预期以及电池材料成本的关键变量。

印尼镍资源以红土镍矿为主，叠加低成本采矿、煤电配套、园区化冶炼以及中国资本和技术投入，形成了显著的成本优势。

相比之下，澳大利亚、加拿大、巴西、新喀里多尼亚等传统镍产区，环保、人工、能源和资本开支普遍更高。当镍价长期低于每吨2万美元时，部分传统矿山的盈利能力被明显压缩。

全球镍供应版图在供给过剩中深度重构。曾经是全球最大的镍生产商之一的必和必拓选择暂停澳洲镍业务；伦敦上市公司英美资源集团计划出售巴西镍资产给中国五矿集团。

镍是镍钴锰酸锂（NCM）、镍钴铝酸锂（NCA）等电池正极材料的重要元素，作用在于提高能量密度和储存容量，从而支持更长续航。

IEA研究指出，2025年LFP电池价格下降超过15%，NMC降幅不到5%，这使LFP平均价格比NMC低40%以上；LFP占全球电动汽车电池超过一半，占全球储能电池超过90%。这也是近年来部分车企和储能项目转向无镍路线的重要原因。

因此，此轮镍价上涨对新能源链条的影响有明显区别。对高镍三元电池、三元前驱体和硫酸镍企业而言，原料价格上行会推高成本，并可能传导至正极材料报价。

SMM数据显示，4月27日电池级硫酸镍报价升至32700—33500元/吨，均价33100元/吨。两个月内上涨约1305元/吨，涨幅约4.1%。

但对以磷酸铁锂为主的储能和中低端动力电池而言，镍价上涨的直接影响有限。如果镍价持续走高，高镍三元路线在成本上的压力会加大，部分企业可能进一步强化LFP、锰铁锂、钠电等路线的成本比较。

镍价这一轮反弹提醒产业链，新能源竞争并未因电池技术迭代而摆脱资源周期。

不久前，宁德时代近期拟投资300亿元设立时代资源集团，也折射出这一趋势。根据公司公告，该平台将作为新能源矿产领域的专业投资、运营和管理平台，整合现有矿业资产，拓展海内外优质矿产资源项目，以保障主营业务原材料供应和产业链安全。

对于电池龙头而言，向上游延伸已是稳定供应、平滑周期波动和巩固产业链话语权的重要布局。

关键矿产将一直是影响和牵绊企业交付能力、盈利稳定性和全球竞争位置的战略资源。