1.79亿元！又一新材料企业IPO！国产替代正当时

湖南聚仁新材料股份公司成立于2014年3月，是国内专业从事己内酯系列产品研发、生产与销售的服务型制造企业。公司长期深耕己内酯系列产品的技术突破与产业化应用，目前已形成己内酯单体、聚己内酯多元醇、聚己内酯高聚物、己内酯改性材料的四维产品矩阵。公司产品广泛应用于高端制造、新能源、生物医药、可降解、国防科工等领域，涉及衣、食、住、行、医、美等方方面面，产业链的延伸可形成数个百亿级的产业集群。

聚仁新材主要产品涵盖己内酯及己内酯衍生物两大类别。目前，公司已构建聚己内酯（PCL）、聚己内酯多元醇（PCL多元醇）及特种己内酯改性材料三大衍生产品体系，并通过分子量梯度控制、官能团定向改性等工艺创新，衍生开发多个细分牌号，形成多层次产品树体系，覆盖高性能弹性体、生物可降解材料等高端应用场景。

从具体产品层面看，公司通过分子结构设计与共聚工艺创新，实现特种己内酯改性功能材料定向开发，形成分散剂（M系列）、弹性体（T系列）、发泡材料（P系列）、涂料基材（H系列）四大专业化产品线，覆盖新能源、轨道交通、智能家居及高端装备制造等产业核心材料需求。

主营业务收入方面，由己内酯衍生物、特种己内酯改性材料 、聚己内酯、己内酯、低聚物多元醇及其他构成。其中，2025年己内酯衍生物的营收占比为71.41%，其次是己内酯，营收占比为27.80%左右。

经营模式方面，公司基于“以销定产，适量备货”“以产定采，合理库存”和“直销”的生产、采购和销售模式，建立了从订单签订、原材料采购、产品交付的一整套供应链体系。

财务数据方面，公司整体呈现规模快速扩容、盈利结构优化、财务持续稳健的特征。营收端，2025 年实现营业收入 63502.20 万元，三年复合增速超 50%，核心受益于下游可降解材料、高端涂料等领域的需求放量。盈利端，综合毛利率连续三年上行，印证高附加值聚己内酯衍生物产品占比提升，产品结构优化成效显著；归母净利率 2023 年为 26.29%，2024-2025 年回落至 17.41%、19.18%，主要系产能扩张期生产与市场投入增加所致，整体仍维持较高盈利水平。

财务安全方面，资产负债率从 2023 年的 20.08% 逐年降至 2025 年的 10.95%，负债压力持续收窄；研发费用率稳定维持在 3.17%—3.56% 区间，为高端医用、电子级材料的技术突破提供持续支撑。

值得一提的是，优质客户资源在行业竞争中具有关键作用。聚仁新材已经与众多细分领域知名客户建立长期稳定的合作关系，形成核心客户资源。如公司与万华化学（600309.SH）、美瑞新材（300848.SZ）、毕克化学（BYK-Chemie GmbH）和巴斯夫（BASF）等国内外知名企业建立了良好的合作关系。

当前，全球高端己内酯长期由海外化工巨头垄断，国内可降解塑料、生物医疗产业扩容，国产替代存在明确窗口期。聚仁新材是国内少数具备己内酯完整合成产业链企业，本地化交付、成本优势显著。

聚仁新材登陆北交所，将借助资本市场加速高端己内酯产能落地，是细分精细化工新材料国产替代典型样本。但募资规模不及项目总投入、产能消化等问题，仍是企业中长期发展需要应对的核心考验。

整体来看，北交所的新材料专精特新企业，是我国高端材料自主可控进程中扎根细分领域的攻坚力量，以差异化技术补位产业链短板，是赋能中小科创主体、托举新质生产力的产业基石。但受自身规模与板块生态所限，这类企业普遍面临融资支撑有限、核心技术迭代周期长、产能消化与市场拓展承压等成长掣肘，其长期突围仍有赖产业与资本的双向托举。